核心矛盾及策略建议
当前影响玻璃和纯碱走势的核心矛盾在于供需双弱和高库存压力。玻璃方面，市场交易逻辑回归现实，现货和库存压力较大，终端需求偏弱，远期则依赖宏观政策预期；纯碱方面，过剩预期不变，供应端无趋势性减产，价格弹性有限。
近端交易逻辑
- 玻璃：日熔下滑至14.5万吨附近，关注冷修和点火预期变化，中游高库存是主要风险。
- 纯碱：跟随成本波动，高库存和高产量预期压制价格，中游在低价下补库。
- 共同点：临近交割，关注仓单和现货。
远端交易预期
- 供应预期变化：关注玻璃冷修和点火兑现程度，以及产业政策变化。
- 需求证伪：玻璃需求预期不乐观，主要反映在中游库存上。
- 成本逻辑：远期能源成本抬升预期可能存在。
交易型策略建议
- 行情定位：基本面缺乏驱动，方向上以高空为主。
- 策略建议：05合约玻璃纯碱临近交割，现货和仓单博弈为主。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：部分玻璃产线冷修预待兑现，期现正反馈空间，整体估值偏低。
- 利空信息：沙河玻璃点火预期，中游高库存持续，纯碱产量高位。
下周重要事件关注
- 产业政策明确指示。
- 玻璃产销情况、现货价格及库存走势。
- 纯碱现货成交情况。
盘面解读
- 玻璃：主力05合约走向交割，近端现货压力较大，中游高库存；远月成本抬升预期，但需求不乐观。
- 纯碱：C结构持续，产业矛盾累积，远期过剩格局不变。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- 玻璃：天然气产线亏损，石油焦成本提升，煤制气产线微利。
- 纯碱：氨碱法现金流成本1200-1220元/吨，联碱法950-1000元/吨。
进出口分析
- 玻璃：月均净出口6-8万吨，占表需1.4%。
- 纯碱：月均净出口高位，占表需6%左右，1-2月出口同比增39.03%。
供需及库存
供应端及推演
- 玻璃：日熔小幅回升至14.55万吨，绝对值仍处低位，后续冷修和点火产线待兑现。
- 纯碱：日产高位，周产75+万吨，产量历史绝对高位，关注检修和产能情况。
需求端及推演
- 玻璃：产销偏弱，中游高位去库，终端刚需为主。
- 纯碱：刚需偏弱，中下游低价补库为主。
库存分析
- 玻璃：全国浮法玻璃库存环比+2.29%，中游库存高位去库中。
- 纯碱：厂家总库存187.40万吨，环比-1.21万吨；交割库35.95万吨（+1.48万吨），合计库存223.35万吨（+0.27万吨）。
