南华期货玻璃纯碱产业周报：交易继续回归现实

核心矛盾及策略建议

当前影响玻璃和纯碱走势的核心矛盾在于供需双弱和高库存压力。玻璃方面，市场交易逻辑回归现实，现货和库存压力较大，终端需求偏弱，远期则依赖宏观政策预期；纯碱方面，过剩预期不变，供应端无趋势性减产，价格弹性有限。

近端交易逻辑

• 玻璃：日熔下滑至14.5万吨附近，关注冷修和点火预期变化，中游高库存是主要风险。
• 纯碱：跟随成本波动，高库存和高产量预期压制价格，中游在低价下补库。
• 共同点：临近交割，关注仓单和现货。

远端交易预期

• 玻璃：关注冷修和点火预期兑现程度，产业政策变化。
• 纯碱：关注产量和库存数据变化，成本逻辑仍存。

交易型策略建议

• 行情定位：基本面缺乏驱动，方向上以高空为主。
• 策略建议：05合约玻璃纯碱临近交割，现货和仓单博弈为主。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多信息：部分玻璃产线冷修预待兑现，期现正反馈空间，整体估值偏低。
• 利空信息：沙河玻璃点火预期，中游高库存持续，纯碱产量高位。

下周重要事件关注

• 产业政策变化。
• 玻璃产销、现货价格及库存走势。
• 纯碱现货成交情况。

盘面解读

• 玻璃：主力05合约走向交割，近端现货压力大，中游高库存；远月成本抬升预期，需求不乐观。
• 纯碱：C结构持续，远期过剩格局不变。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪

• 玻璃：天然气产线亏损，石油焦成本提升，煤制气产线微利。
• 纯碱：氨碱法现金流成本1200-1220元/吨，联碱法950-1000元/吨。

进出口分析

• 玻璃：月均净出口6-8万吨，占表需1.4%。
• 纯碱：月均净出口高位，占表需6%左右，1-2月出口同比增39.03%。

供需及库存

供应端及推演

• 玻璃：日熔14.55万吨，绝对值仍处低位，后续关注冷修和点火产线。
• 纯碱：日产高位，周产75+万吨，后续关注检修和产能情况。

需求端及推演

• 玻璃：产销偏弱，中游高位去库，终端刚需为主。
• 纯碱：刚需偏弱，中下游低价补库为主。

库存分析

• 玻璃：全国浮法玻璃库存环比+2.29%，中游库存高位去库。
• 纯碱：厂家库存环比-1.21万吨，交割库+1.48万吨，合计库存+0.27万吨。