上市银行2026年一季报：利息收入回暖确定性强，资产质量保持稳健

核心观点

1. 营收改善确定性强：预计1Q26营收同比+3.7%。主要得益于息差渐稳、利息收入回暖、财富管理手续费维持正增，以及低基数下其他非息收入对营收的正向贡献。
2. 利润改善但释放偏保守：预计1Q26净利润同比+3.3%。整体营收回暖，上市银行有望实现以丰补歉，但利润释放偏保守。
3. 资产质量整体稳健：零售风险暴露短期难见拐点，但对公不良率持续优化，支撑资产质量整体稳健。

信贷

• 整体稳健，结构分化加剧：1-2月企业贷款增加5.94万亿，同比多增1200亿；居民贷款减少1942亿，同比少增2489亿。上市银行1Q26生息资产同比+7.3%，信贷增速同比+7.4%。
• 区域分化：四川、江苏、山东、浙江、重庆等省份信贷增速保持在6.5%以上。

净利息收入

• 回暖确定性强：预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%。Q1未降息，全年息差预期降幅收窄，预计Q1净息差环比下降1.3bp。

手续费

• 预计1Q26手续费同比+2.5%：财富管理收入持续支撑，保险和基金业务表现良好。

其他非息

• 预计其他非息同比+1.5%：受益于2025年同期低基数，其他非息压力减轻。

净利润

• 零售不良率持续暴露：预计25E、26E零售不良率难见拐点，按揭、经营贷、消费贷、信用卡不良率将分别较1H25提升10bp至0.85%、11bp至1.78%、11bp至1.69%、0bp至2.44%。
• 利润释放偏保守：上市银行利润释放预计保守，有望以丰补歉。

预测数据

• 1Q26上市银行营收同比+3.7%
• 1Q26上市银行净利润同比+3.3%

投资建议

1. 关注有成长性且估值低的城农商行。
2. 两条投资主线：一是区域优势明显的城农商行（如江苏银行、齐鲁银行等）；二是高股息稳健的大型银行（如农行、建行、工行等）。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 研报信息更新不及时
• 政策落地不及预期