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Q4业绩有所承压，新增项目有序推进

2026-04-12 国联民生证券嗯哼

2025年公司业绩承压，但新增项目有序推进。公司全年营收426.46亿元（+1.88%），归母净利润5.49亿元（-32.31%）；Q4营收110.84亿元（+1.50%）、归母净利润0.99亿元（-56.42%）。不锈钢销量356.80万吨（+7.67%），主要因靖江甬金产能释放。Q4吨利环比下降，受反倾销政策影响。公司拟派发现金0.5元/股，分红比例提升至53%。

未来看点：不锈钢销量持续增长，规模效应逐步显现（2026年计划产销量380-400万吨）；新增项目有序推进（泰国项目、越南项目、四川攀金钛合金项目）；新材料业务多元发展（江苏镨赛复合材料、中源钛业钛合金、浙江镨赛柱状电池专用外壳材料）。

投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为6.19/7.44/8.31亿元，对应PE为10/8/8倍，维持“推荐”评级。风险提示：项目进程不及预期、不锈钢需求不及预期、原材料价格大幅波动。

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Q4业绩有所承压，新增项目有序推进

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