聚丙烯：地缘局势反复，高位震荡

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格回顾：本周聚丙烯期货呈现冲高回落、剧烈震荡走势，受原油波动、春季检修集中与下游高价抵触共同影响。截至26日全国拉丝均价9342元/吨，较上周上涨121元/吨，涨幅1.31%。节日期间中东地缘冲突持续发酵，区域内多套石化装置遇袭，市场对供应链中断担忧加剧，PP受原料端地缘扰动大幅拉涨，日内涨幅超400元/吨。周三美伊停火消息落地，原油重挫拖累化工板块走低，聚丙烯05合约触及跌停。当前全球能源基本面未发生逆转，油价回调后仍存修复预期，对PP形成中期底部支撑。 供应：本周国内聚丙烯产量67.4万吨，相较上周减少1.31万吨，跌幅1.91%；相较去年同期减少8.3万吨，跌幅10.96%。周内巨正源、泉州国亨、中安联合、镇海、中韩及大港等装置停车，茂名石化一线、中沙天津等装置重启。本周聚丙烯平均产能利用率65.28%，环比下降1.27%。下周来看，东华能源（茂名）、四川石化等存检修计划，暂无计划内重启装置。本周进口到港量维持低位，受中东航运受阻影响，进口货源补充有限，进一步加剧国内供应紧张格局。 需求：本周聚丙烯下游行业开工整体分化明显。假期后食品、日化等刚需产品需求有所走弱，企业多按需补货；BOPP、CPP行业开工小幅回落；受春耕备货带动，化肥袋订单增加，塑编行业开工率显著提升。同时，空调等制冷产品逐步进入旺季，改性PP开工略有好转；天气转暖后基建项目复工提速，PP管材企业开工持续走高。而PP无纺布因成本高位、终端传导不畅，新增订单放缓，开工小幅下滑。整体来看，成本端持续高位震荡，下游产品涨价幅度有限，本周聚丙烯下游行业平均利润已出现倒挂。 利好：1.供应收缩：春检集中执行，开工下滑、产量减少，标品货源偏紧格局延续。 3.库存持续去库：供需紧平衡推动库存下降，缓解价格回调压力。 1.下游负反馈明显：高价压缩下游利润，采购谨慎、刚需为主，需求跟进不足。 2.情绪与盘面回调：短期涨幅过大后资金获利了结，盘面波动加剧。 3.部分装置重启预期：后续检修装置逐步重启，供应压力或边际缓解。 后市展望：综合来看，本周聚丙烯市场剧烈震荡，核心矛盾集中地缘局势因素影响，盘面波动幅度较大。当前供应收缩逻辑仍在持续，春季检修尚未结束，开工率难以明显回升，库存延续去库态势，成本端支撑依旧强劲，对PP价格形成有力支撑；但同时，下游需求复苏乏力，高价抑制采购意愿，叠加部分装置重启预期、宏观情绪扰动，价格上行空间也受到明显制约。短期来看，PP市场仍将维持高位震荡格局，多空博弈仍将持续，波动幅度仍会较大，价格走势主要取决于中东地缘局势、原油价格波动及下游需求复苏节奏，重点关注检修落地进度与下游补库意愿变化。中长期来看，随着春季检修结束，部分装置逐步重启，供应压力将边际缓解；需求端若能随着旺季推进持续复苏，将支撑价格维持高位；若需求复苏不及预期，中长期供需格局或逐步转向宽松，价格上行空间将受到制约。 供应：装置检修增多，供应收缩预期增强 下游需求：高价抑制补库，需求复苏乏力 库存：延续去库态势，压力整体可控 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。