- 走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
- 盘面表现：5月6日，PP2609合约开盘价为8812元/吨，最高价8986元/吨，最低价8801元/吨，收盘价为8960元/吨，上涨138元/吨（涨幅1.56%）；持仓量48.0万手，增加36912手。
- 供给分析：
- 国内PP春季检修结束，但供应收缩延续，行业开工率65.8%（年内低位），4-5月检修损失量超130万吨。
- 多套主力装置维持低负荷或停车，重启集中在5月中下旬，拉丝标品流通量持续偏紧。
- PDH开工率47.55%，油制利润小幅倒挂，企业挺价控货，5月中下旬前供应难有明显增量。
- 需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.48%、59.4%、53.12%，刚需平稳无增量。
- 塑编春耕尾声仍存刚需，BOPP食品包装订单小幅回暖，快递物流需求稳定。
- 原料高价挤压下游利润，企业采购坚持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限。
- 库存与结构：
- 国内PP生产企业库存50.47万吨（环比下降8.77%），社库同步去化，港口库存6.33万吨（维持低位），总库存处近五年同期低位。
- 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成底部支撑，5月上中旬无明显累库压力。
- 结论：
- 中东地缘冲突缓和，油价高位回落但整体维持高位，成本端有所松动。
- 国内检修高峰延续，开工率低位，库存持续去化且处低位，现货基本面偏强。
- 下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，短期PP高位震荡，走势跟随原油价格波动。
- 操作建议：PP2609合约以观望为主，前期多单止盈离场。
- 风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格超预期大跌，成本端支撑崩塌。
- 检修装置集中重启，供应压力回升，加剧市场宽松预期。
- 下游需求持续疲软，终端订单进一步萎缩，拖累期价。
- 宏观情绪转弱，加剧盘面波动风险。
