格林大华期货研究院专题报告：3月PPI同比如期转涨

3月份中国CPI同比上涨1.0%，低于市场预期（1.3%）和前值（1.3%），其中食品价格同比上涨0.3%（前值1.7%），非食品价格同比上涨1.2%（前值1.3%），核心CPI同比上涨1.1%（前值1.8%），服务价格同比上涨0.8%（前值1.6%）。环比方面，CPI下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响，食品价格环比下降2.7%（前值上涨1.9%），非食品价格环比下降0.2%（前值上涨0.8%），消费品价格环比下降0.3%（前值上涨0.8%），服务价格环比下降1.1%（前值上涨1.1%）。汽油价格上涨11.1%，对CPI环比上涨贡献约0.31个百分点。

3月份中国PPI同比上涨0.5%，符合市场预期（0.5%）并扭转前值下降0.9%的态势，其中生产资料价格上涨1.0%（前值下降0.7%），生活资料价格同比下降1.3%（前值下降1.6%）。环比方面，PPI上涨1.0%，连续第六个月环比上涨，生产资料价格环比上涨1.3%（前值上涨0.5%），生活资料价格环比下降0.1%（前值环比持平）。PPI上涨主要受石油和能化产品价格上涨推动，其中石油和天然气开采业环比上涨15.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨5.8%，有色金属矿采选业环比上涨5.4%。

研究结论显示，3月中国PPI同比转涨，三年半来首次转正，主要受石油和能化产品价格上涨推动。尽管生产资料价格环比上涨1.3%，但生活资料价格环比下降0.1%，同时CPI和核心CPI环比均下降0.7%，表明原油价格和能化产品价格上涨尚未明显传递至生活资料和消费物价。若未来美伊冲突缓和，国际原油价格维持在90美元/桶左右，则对国内CPI的冲击有限，中东冲突将抬升今年中国CPI水位，但不会导致央行提高利率。