3月PPI同比如期转涨-宏观经济专题报告

3月份中国CPI同比上涨1.0%，低于市场预期（1.3%）和前值（1.3%），主要受食品价格（上涨0.3%）和服务价格（上涨0.8%）同比涨幅回落影响。环比方面，CPI下降0.7%，主要因食品和服务价格季节性回落，其中服务价格环比下降1.1%。核心CPI同比上涨1.1%，环比下降0.7%。

3月份中国PPI同比上涨0.5%，与市场预期一致，较前值（下降0.9%）显著反弹，主要受生产资料价格（上涨1.0%）拉动。环比方面，PPI连续第六个月上涨，涨幅1.0%，主要来自生产资料价格（上涨1.3%），其中石油和天然气开采业（上涨15.8%）及有色金属矿采选业（上涨5.4%）涨幅显著。生活资料价格环比下降0.1%。

研究结论：在石油和能化产品价格上涨推动下，3月PPI同比转涨，三年半来首次转正。然而，生活资料价格环比下降，CPI和核心CPI环比也下降，表明原油和能化产品价格上涨尚未明显传导至生活资料和消费物价。若中东冲突缓和，国际原油价格稳定在90美元/桶左右，则对国内CPI的冲击有限，不会导致央行提高利率。