北交所专题报告：以史为鉴——北交所正快速扩容中，投资价值显著

北交所正快速扩容，投资价值显著。

板块成长速度的核心驱动因素
板块成长速度取决于制度完善速度、产业支撑力度和政策引导强度。主流板块从起步到成熟通常呈现两阶段特征：0~300家的初期积累阶段与300~500家的快速扩容阶段。北交所已进入快速扩容期，市场价值显现。

主流板块分阶段成长节奏对比
各板块在0~300家阶段用时差距明显：科创板约2年，创业板3年，北交所5年，港交所24年。达到300家后，各板块成长普遍加快。科创板聚焦硬科技，创业板转向高新多元，港交所以传统经济为主。

北交所步入成长加速期，市场价值显现
北交所已突破300家，进入快速扩容与生态完善期。兼具制度创新红利、专精特新产业集群支撑以及多层次资本市场顶层政策加持，成长确定性较强。

板块属性决定投资价值，流动性改善是核心驱动
北交所进入快速扩容期，投资性价比高。板块属性为“中小企业+专精特新+细分龙头”，跟随“新质生产力”周期，与其他板块形成差异化定位。北交所专精特新企业占比最高，深度绑定新质生产力周期。北交所兼具硬科技与专精特新双重属性，细分领域龙头属性突出。

流动性改善是核心驱动
北交所当前流动性处于“边际改善拐点”。全球所有市场在300-500家阶段的日均成交额普遍呈现增长态势。创业板和科创板的历史经验表明，随着上市公司数量扩容，成交额普遍实现翻倍以上增长。北交所300-500家阶段的成交额有望迎来趋势性回升。北证A股估值为近两年相对低位，未来估值修复空间很大。

北交所迈入高质量扩容期，流动性拐点即将出现
政策端：再融资政策放宽，扶优扶科，包容破发与未盈利企业。
供给端：扩容明显加速，基本面远优于之前水平。2026年以来，北交所新股发行呈现扩容节奏稳步提升的鲜明特征。
投资端：政策红利提振市场情绪，北交所流动性改善。

• 小市值+30%涨跌幅优势、北证换手率较高。
• 市场关注度提升，公募加大对北交所投资力度。
• 北证50ETF有望出台，将成为板块流动性提升的重要催化因素。

投资建议：建议关注高壁垒优质龙头及低估值公司。
建议关注：五新隧装、万通液压、易实精密、开特股份、灵鸽科技、星图测控、康农种业、富士达、捷众科技、美德乐、纳科诺尔、戈碧迦、广信科技、民士达、天工股份、蘅东光等。

风险提示

• 政策推进不及预期风险。
• 流动性风险。
• 企业盈利不达预期风险。