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东吴证券东吴宏观经济早班车第109期-北交所高质量扩容看好中长期投资价值

2026-07-23 未知机构 Aaron

核心观点：当前北交所形成估值底和情绪底，叠加IPO供给端持续扩容，优质硬科技标的获得公募增量资金和国资增持的三重支撑，具备中长期投资价值。核心主线紧扣生新智生产力等高景气赛道。
市场底部特征确认：
- 调整幅度：截至2026年7月21日，北证A股平均股价较2026年初高点最大跌幅达35%，超过过去4年绝大多数年份，下跌风险充分释放。
- 流动性：北交所单日成交额155亿元，为2025年以来日均成交额的13%左右，处于历史冰点区间。
- 估值对比：北交所20-50亿市值个股平均PETM分别为16倍和18.67倍，显著低于科创板（26.95倍和45.13倍），且创业板同市值区间估值偏弱。
供给端提升：
- 审核效率：北交所IPO占比达51.9%，从受理到上市平均周期压缩至365天，2026年上半年上市36家，超2025年全年。
- 新股基本面：2025年平均净利润1.21亿元，是存量上市公司平均的3.1倍，盈利质量全面提升，聚焦半导体、工业机器人等硬科技赛道。
增量资金支撑：
- 公募指数基金扩容：54只北证50指数基金获批，年内新增13只，规模上限上调至15亿份，理论增量资金120-150亿元。
- 北证50ETF预期：ETF落地将打开被动配置空间，吸引理财、保险资金增配。
- 国资增持：北京国管投入近百亿元布局权益市场，后续将依托旗下机构持续增持，提供底部托底。
投资建议：围绕新智生产力高景气赛道布局，把握估值修复和产业成长红利。当前下行风险有限，上行空间充足。