北交所专题报告：板块估值底部渐显，供给端质量向上——北交所深度价值投资窗口已至

北交所板块估值底部渐显，供给端质量向上，深度价值投资窗口已至。

供给端提质：

• 制度变迁：北交所IPO审核效率突出，新股发行效率与质量双向齐升。2026年IPO受理至上市平均天数缩短至365天，2026年上半年上市36家，超2025年全年。
• 结构优化：专精特新和小巨人企业占比快速提升，2026年专精特新企业IPO数量占比达97.56%，小巨人企业占比达95.12%。北交所服务“更早、更小、更新”创新型中小企业定位凸显。
• 财务亮眼：北交所新股盈利质量全面抬升，2025年度平均归母净利润达1.21亿元，是存量北交所上市公司3.1倍。2025年板块层面EPS和ROE优于其他板块。

资金端扩容：

• 流动性分化：板块资金向北证50、新股集中，2026年北证50贡献35%的成交额，新股成交额占30%左右。短期交投情绪冰点对应流动性底部，是左侧布局窗口。
• 政策端持续优化：再融资一揽子措施落地，北证50指数基金规模上限提高，超百亿元增量资金蓄势待发，北证50ETF预期落地有望成为板块流动性提升的关键里程碑。
• 产品端加速扩容：54只北证50指数基金产品获批，单只产品容量扩容至15亿份，预计带来超200亿增量资金。

估值端折价：

• 绝对水位：北证A股PE（TTM，整体法）回落至45.90倍，近两年36.10%分位，绝对估值较2025年显著回落。
• 相对折价：北交所估值低于双创板块，北证50PEG低于科创50/创业板指。北交所市值20~50亿元区间个股平均PE(TTM)仅为科创板的41%。
• 内部结构：低估值（0-30X）公司数量占比增加至35.67%，高估值（100X+）占比回落至14.63%。

投资建议：

• 政策窗口临近：北交所五周年改革预期升温，市场情绪与估值底部渐显。
• 聚焦高景气赛道：把握业绩高增长的新质生产力标的估值修复机会。建议关注同力股份、三祥科技、开发科技等个股。

风险提示：

• 政策风险
• 流动性风险
• 企业盈利不达预期风险