公司信息更新报告：Q4业绩超预期，看好公司氨纶与长丝双轮驱动

公司Q4业绩超预期，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，维持“买入”评级
2025年，公司实现营业收入78.57亿元，同比+6.67%；归母净利润1.98亿元，同比-19.36%。Q4单季度营收21.17亿元，环比+5.72%；归母净利润6,478万元，环比仅-8.08%。2026年以来，氨纶、粘胶长丝扩产周期接近尾声，纺服需求向好，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨。上调公司2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.15（+5.05）、9.51（+4.03）、11.40亿元，EPS分别为0.49（+0.31）、0.57（+0.25）、0.69元，当前股价对应PE分别为14.9、12.8、10.7倍，维持“买入”评级。

氨纶、粘胶长丝价格价差环比变化不大，长丝检修环比略拖累公司Q4业绩
2025年Q4，氨纶均价23,000元/吨，环比-0.21%，价差均值为10,608元/吨，环比+0.04%；粘胶长丝均价43,500元/吨，环比持平，价差均值为35,275元/吨，环比基本持平。公司北区生物质纤维素长丝生产线2025年10月1日起有序停产改造，2026年1月1日复产，减少31,200吨/年产能，预计减少产量约7,000吨，环比略拖累Q4业绩。2026年以来，氨纶、粘胶长丝价格、价差呈现上涨趋势，公司作为双龙头有望大幅受益。

子公司新疆华鹭净利润率大幅提升，公司菌草研发、利用项目顺利推进
2025年，新疆华鹭实现净利润3,485万元，净利润率由2024年0.53%提高至11.02%，支撑公司业绩。公司进行生物质菌草三素分离应用综合技术研发，拟完成生物基菌草三素分离、应用、生产及验证工作，最大限度降低成本和提高菌草利用价值。2025年菌草浆粕生产规模逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段，营收占比极低。若未来菌草应用研发项目顺利落地，将支撑公司菌草产业战略布局。

风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。