2026年3月地产债运行情况报告：地产债发行放量 二级市场活跃度提升

核心观点

3月地产债发行规模环比、同比均显著增长，主要由于当月债券到期规模较大、房企借新还旧需求集中释放。但万科展期后地产融资成本上行，叠加部分房企再融资难度增加，拖累地产债净融资缺口显著扩大，已连续四个月净融资为负。3月地产债利差整体运行平稳，国企利差有所修复。受当月地产债发行放量、中东地缘冲突扰动市场情绪等因素影响，地产债二级市场交易活跃度显著上升。3月仅远洋集团发行0.4亿美元境外债用于债务重组，当月国内地产公司境外债净融资缺口环比小幅收窄0.5亿美元至18.1亿美元。3月无新增境内外债券违约或展期主体。

关键数据

• 3月地产债发行规模：364.7亿元，环比增长99.4%，同比增长21.4%。
• 3月地产债到期规模：622.5亿元，环比增长168.7%。
• 3月地产债净融资缺口：257.8亿元。
• 3月地产债加权平均发行利率：2.63%，较上月下行5bp。
• 3月地产债平均发行期限：2.23年，环比缩短0.21年。
• 3月国企利差：82.36bp，较月初下行7.10bp。
• 3月民企利差：200.37bp，较月初上行1.79bp。
• 3月地产债二级市场成交只数：1644只，环比增长28.0%。
• 3月地产债二级市场成交额：2462.7亿元，环比增长78.8%。
• 3月境外债净融资缺口：18.1亿美元，环比收窄0.5亿美元。

研究结论

高频数据显示，3月30城日均商品房销售数量为2379套，同比下降6.0%，表明当前房地产行业仍处于深度调整阶段。近期行业信用风险趋于平稳，信用债融资成本继续下行，对地产债融资环境形成利好。后续仍需持续跟踪政策调整及销售改善情况，警惕销售端持续承压对部分民营企业及弱资质地方国有房企现金流带来的潜在压力。