2024年10月地产债运行情况报告：地产债发行成本有所增加，二级市场利差震荡上行

核心观点

受国企发行量增加影响，10月地产债发行规模同比环比出现不同程度增长，带动整体净融资额由负转正；或受发行成本提升、发行难度增加等因素影响，当月无民企发行地产债，民企净融资缺口为20.4亿元。受债市整体震荡波动等因素影响，10月地产债发行利率大幅走扩。

关键数据

• 发行规模：10月共计18家房企发行地产债29只，合计发行规模225.5亿元。同比：发债企业数量增长50.0%，发行债券数量增长81.3%，规模增长146.1%；环比：发债企业数量持平，发行债券数量增长7.4%，规模增长7.3%。
• 净融资额：本月净融资额由负转正至26.7亿元，上月为-13.7亿元。国企净融资额大幅回正至47.1亿元；民企净融资缺口为20.4亿元。
• 发行利率：地产债主力品种为3年期AAA级地产债，加权平均利率为3.07%，较前值大幅上行40bp。
• 行业利差：月初行业利差为105.55bp，月末收至112.57bp，月内合计上行幅度约7bp。国企利差月内合计上行幅度为4.60bp。民企利差月初为2453.79bp，月末收至2068.22bp，月内最高升至2539.45bp，最低降至2056.15bp。
• 二级市场：成交只数和成交额分别为792只和931.1亿元，环比分别增长5.9%和2.6%。价格异动频次环比小幅增加，上涨和下跌频次大体持平。
• 境外债：10月无新发境外地产债，净融资缺口由上月的24.17亿美元降至10.92亿美元。
• 违约/展期：10月无新增境内外债券违约或展期主体，新增2只境内债展期债券，涉及债券余额25.0亿元，涉及主体为景瑞地产和俊发集团。

研究结论

高频数据显示，10月楼市出现积极变化，但后续销量能否继续稳定回升有待观察。5年期以上LPR报价下调将带动企业和居民中长期贷款利率下行，激发实体经济融资需求，促进房地产市场止跌回稳，实现房企经营状况的改善，最终实现房地产行业整体信用风险的平稳回落。