业绩增速提升，息差贡献由负转正
2025年，重庆银行实现营业收入151.13亿元，同比提升10.5%；归属于母公司股东的净利润56.54亿元，同比提升10.5%。营收和业绩增速环比均有所提升。业绩增长主要得益于规模扩张和净息差贡献度提升，其中生息资产增量贡献业绩19.8pct，净息差贡献公司业绩2.7pct。手续费及佣金收入小幅拖累业绩，其他非息收入成为主要拖累项，公允价值变动损益亏损8.3亿元。拨备计提拖累业绩5.1pct，拖累幅度较上半年增加。
规模突破万亿，对公业务支撑资产端持续扩张
2025年末，重庆银行资产总计和负债总计分别为1.03万亿元和0.97万亿元，同比分别增长20.7%和22.1%。贷款方面，对公贷款持续发挥区位优势，基建贷款增长良好，租赁和商务服务业贷款同比增长37.4%，水利、环境和公共设施管理业贷款同比增长27.8%，交运运输、仓储和邮政业贷款同比增长70.1%。制造业贷款增量、增幅均创近五年新高。零售贷款需求阶段性减弱，个人经营贷款和按揭贷款余额同比分别下降4.1%和7.9%，但消费贷款同比增长170.1%。存款方面，活期存款占比提升，活期存款同比增速24.5%，占比同比提升0.7pct至17.5%。
负债成本持续优化，息差企稳回升
2025年，重庆银行净息差为1.39%，同比上升4bp。资产收益率压力持续，生息资产收益率同比下降27bp，主要受证券投资收益下降影响。负债成本优化支撑息差，计息成本负债率同比下降40bp，主要得益于高息存款到期重新定价和控降高成本存款业务。
中收业务承压，市场波动拖累非息收入
2025年，重庆银行净手续费及佣金收入5.98亿元，同比下降32.7%，主要受代理理财业务收入下降49.29%影响。其他非息收入同比下降21.4%，主要受公允价值变动亏损8.3亿元影响，主要原因是去年高基数和今年债市波动。
资产质量整体稳健，零售端风险承压
2025年末，重庆银行不良率为1.14%，同比下降11bp，资产质量总体保持稳健。但对公不良率改善，零售不良率承压明显。对公贷款不良率0.71%，同比下降19bp，其中房地产风险仍在暴露，不良率同比上升212bp。零售贷款不良率3.23%，同比上升52bp，受宏观经济影响和前期零售信贷扩张后风险滞后暴露影响。拨备覆盖率246%，保持平稳。各级资本充足率同比有所下降，主要系扩表较快，一定程度上消耗各级资本。
投资建议
重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.65%/10.88%/10.96%，维持“买入”评级。
风险提示
1）经济增长不及预期；2）居民信贷需求持续低迷；3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
