资金行为研究周报：机构资金聚焦价值，杠杆情绪审慎修复
2026年04月08日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn 宽基指数：科创资金结构改善显著。创业板指、创业板50机构净流入额环比分别降123.54%、69.77%，散户净流入环比增56.37%、42.61%，大盘成长板块机构布局降温。科创综指机构净流入环比增16.88%，散户净流入环比降319.32%，科创板机构资金韧性凸显。 市值风格：机构资金逆势流入微盘股。资金万得微盘股指数机构资金净流入环比增320.76%，机构相对散户净流入率环比提升8.59个百分点，资金结构改善显著。 相关报告 1、《霍尔木兹海峡长期受阻或带来哪些影响？》2026-04-06 2、《AH股市场周度观察（4月第1周）》2026-04-043、《AH股市场周度观察（3月第4周）》2026-03-28 一级行业：机构资金聚焦价值，电力设备现拥挤交易。综合、建筑材料、农林牧渔板块机构相对散户净流入率位居前三（7.22%、6.07%、6.04%），钢铁、石油石化、交通运输左侧布局特征明确。通信板块获机构净流入22.66亿元，为全行业最高。电力设备板块机构资金净流出249.29亿元（净流出率-9.28%），散户净流入422.77亿元（净流入率5.51%），散户交易拥挤，后续承接空间收窄。 杠杆资金：情绪审慎修复。两融余额2.58万亿元，交易占比8.83%（近10年49.3%分位）。31个行业中8个行业实现两融净买入，加仓集中于机械设备、医药生物，成长及顺周期板块遭撤离。 风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险 内容目录 宽基指数资金流向概览...............................................................................................3一级行业视角下的资金流向........................................................................................3杠杆资金情况概览.......................................................................................................5融资融券余额缓速下行，市场平均担保比例持续调整........................................5两融交易活跃度下滑............................................................................................5一级行业融资融券交易情况........................................................................................6风险提示.....................................................................................................................6 图表目录 图表1：宽基指数资金流向概览................................................................................3图表2：一级行业视角下机构资金流向....................................................................4图表3：一级行业视角下散户资金流向....................................................................4图表4：一级行业视角下机构资金与散户资金净流入率差额...................................5图表5：融资融券余额与市场平均担保比例.............................................................5图表6：两融交易成交额占比...................................................................................6图表7：一级行业融资融券交易情况........................................................................6 宽基指数资金流向概览 市场板块层面，万得全A整体机构资金净流入额环比大幅下滑95.42%，机构净流入率环比回落1.52个百分点，全市场机构布局意愿整体走弱，但内部宽基分化显著：创业板指、创业板50的机构资金净流入额环比分别大幅下滑123.54%、69.77%，散户资金净流入额环比则分别大幅增长56.37%、42.61%，机构相对散户净流入率环比分别大幅走弱7.42、6.63个百分点；反观科创综指、科创50则呈现机构资金流入力度相对较强的格局，科创综指机构资金净流入额环比提升16.88%，散户资金净流入额环比大幅下滑319.32%，机构相对散户净流入率环比提升0.80个百分点，机构布局韧性凸显。 市值风格层面，超大盘、大盘、中盘、小盘股指数机构资金净流入额环比全线负增，同时散户资金净流入额环比均实现正增长，对应机构相对散户净流入率环比全线走弱；唯独万得微盘股指数形成反向背离，其机构资金净流入额环比大幅增长320.76%，机构净流入率环比提升6.27个百分点，散户资金净流入额环比则大幅下滑179.26%，散户净流入率环比回落2.32个百分点，最终机构相对散户净流入率环比大幅提升8.59个百分点，结合机构资金对行情的领先指引属性，微盘股的资金结构改善具备较强的行情指引意义。 产业与行业大类层面，医药大类、科技大类、稳定大类指数均实现机构资金净流入额环比正增长，同时散户资金净流入额环比全线回落，对应机构相对散户净流入率环比均正向改善，其中医药大类指数改善幅度居首，环比提升2.10个百分点，机构主动布局意愿较强；周期制造大类指数的机构资金净流入额环比大幅下滑350.34%，散户资金净流入额环比大幅增长120.73%，机构相对散户净流入率环比大幅走弱6.04个百分点，需警惕板块后续行情持续性不足的风险。 一级行业视角下的资金流向 从机构资金布局的核心方向来看，综合、建筑材料、农林牧渔三大板块的机构相对散户净流入率稳居全市场前三，分别达7.22%、6.07%、6.04%，机构定价主导权优势突出，资金布局的确定性较强。其中，农林牧渔板块获机构资金净流入14.89亿元，机构资金净流入率5.66%位列全行业首位，相对散户净流入率环比大幅提升15.66个百分点，机构逆势加仓力度边际显著增 强；综合板块机构资金净流入率达5.27%，相对散户净流入率环比提升11.62个百分点，机构布局意愿同步大幅改善。 此外，钢铁、石油石化、交通运输板块的机构相对散户净流入率均维持正向区间，且环比分别提升8.53、4.68、9.88个百分点，同步实现机构资金净流入与散户资金净流出，左侧布局特征明确；通信板块获机构资金净流入22.66亿元，为全行业机构净流入额最高值，机构相对散户净流入率1.12%，同样处于正向布局区间。 散户资金高度集中涌入的板块，后续行情的边际承接力度与持续性或将受到考验。其中，电力设备板块的资金结构分化最为显著，本期机构资金净流出额达249.29亿元，机构净流入率低至-9.28%，为全行业机构资金净流出规模最大、净流出率最高的板块；同期散户资金净流入额高达422.77亿元，散户净流 入率达5.51%，位列全 行业首位，二 者相对净流入 率差值达-14.78%，散户交易占比持续攀升，板块后续增量资金承接空间显著收窄。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 杠杆资金情况概览 融资融券余额缓速下行，市场平均担保比例持续调整融资融券余额缓速下行，市场平均担保比例持续调整。截至4月3日，融资 融券余额约2.58万亿元，市场平均担保比例为272.62%，处于近10年的54.6%分位、近3年的60.2%分位。 来源：WIND，中泰证券研究所 两融交易活跃度下滑 两融交易活跃度较上期下滑。截至4月3日，两融交易成交额占比为8.83%（3月27日值9.05%），处于近10年的49.3%分位、近3年的48.9%分位，市场风偏震荡调整。 来源：WIND，中泰证券研究所 一级行业融资融券交易情况 杠杆资金情绪仍旧审慎，但较上期有所修复。全市场31个申万一级行业中，8个行业实现两融净买入，合计净买入规模47.08亿元；其余行业均呈现两融净流出，合计净流出规模达220.30亿元。从资金流向看，本期加仓资金集中于机械设备、医药生物两大赛道，而前期热门的成长赛道、顺周期板块均遭遇不同程度的资金撤离。 风险提示 宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。