中信电子法拉电子25年业绩稳增关注AI电源拓展带来的估值中枢抬升业绩增

2025年公司实现营收53.27亿元，同比+11.64%，归母净利润11.92亿元，同比+14.72%，扣非归母净利润11.28亿元，同比+10.21%。毛利率为32.12%，同比下滑1.26ppts，主要受新能源汽车业务占比提升及上游贵金属成本上升影响；净利率为22.39%，同比提升0.55ppts。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/3.35%/3.51%/-0.39%，同比变化分别为-0.05ppts、0.05ppts、0.01ppts、-0.34ppts。单季度来看，25Q4营收13.83亿元（同比+3.75%，环比-4.31%），归母净利润3.04亿元（同比+15.15%，环比-4%），毛利率29.96%（同比-1.51ppts，环比-2.57ppts）。营收结构上，新能源车、光储、工控、风电、照明&家电占比约57%/22%/15%/3%/2%。分下游来看：

• 新能源汽车：全球龙头，市占率30~40%且稳步提升，预计国内市场维持稳健增长（2026年销量目标15.2%增长），海外市场（如欧洲）因渗透率低及能源因素或呈现更高增长。
• AI：数据中心电源向HVDC、SST演进，对应薄膜电容用量及规格提升，公司产品已配套800V HVDC领域。
• 特高压：公司已参与国内特高压直流输电工程，提供换流阀核心部件。
  当前估值仍处历史低位（26年约20倍出头），看好公司新能源汽车主业稳增，同时AI（HVDC）、特高压等趋势发展将打开新增曲线，逐步带来业绩增长和估值中枢抬升。