互联网行业2026年4月投资策略：美伊冲突加剧算力紧缺，“Tokens”通胀链再强化

核心观点

行业优于大市，维持评级。3月恒生科技指数下跌6.3%，纳斯达克互联网指数下跌7.6%。京东集团、美团、网易为本月港股前三，拼多多、亚马逊、英伟达为本月美股前三。恒生科技指数PE-TTM为22.03x，纳斯达克指数PE-TTM为35.93x。

人工智能动态

• 谷歌发布多模态模型Gemini3.1Flash-Lite，测试桌面端应用GeminiMac，上线移动端SearchLive。
• OpenAI发布GPT-5.4系列，内测新模型“Spud”，战略转型桌面级“超级应用”。
• NVIDIA发布开源大模型Nemotron3Super，推出NemoClaw平台打通OpenClaw生态。
• Cursor发布Composer2自研编程大模型，性能超越ClaudeOpus4.6。
• Anthropic上线语音功能，发布Claude3.6Sonnet模型。
• 腾讯QClaw正式开启公测，推出微信ClawBot插件。
• 阿里开源轻量模型Qwen3.5，上线手机版JVSClaw，钉钉发布AI原生平台“悟空”。
• 字节上线Seedance2.0，开源DeerFlow2.0。
• 小米发布移动端AgentXiaomi miclaw，推出三款Agent时代大模型。
• 讯飞推出AstronClaw桌面级智能助理Loomy。
• MiniMax发布M2.7大模型，MaxClaw接入个人微信。
• 百度发布零部署AI服务DuClaw。

行业政策

• 北京设定2026年AI产业规模目标，聚焦大模型研发等关键赛道。
• 国家顶层定调AI发展方向，深化“人工智能+”行动，支持开源社区和算力基建。
• 深圳出台专项行动计划，加码AI硬件产业链布局。

行业动态

• 游戏：3月国产游戏版号下发130款，网络游戏首入“十五五”规划。
• 金融科技：2月支付机构备付金同比增长11%。
• 本地生活：清明旅游预订量激增，春招市场供需双升。
• 电商：京东深化全渠道战略合作，拼多多千亿加码品牌自营。
• 短视频：监管政策密集出台，AI技术赋能内容生产，OpenAI关停视频生成应用Sora。

投资建议

国内互联网巨头预计26年EPS端增长将呈现压力。美股科技巨头估值已明显回落，本月底美股巨头财报或带动云计算厂商新一轮行情。推荐持续关注头部大模型企业和云厂商，美伊冲突或导致全球数据中心供给紧缺，叠加年初以来OpenClaw爆火后Tokens消耗快速攀升，前沿大模型厂商和云厂商将有望率先受益。

风险提示

政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。