本周（11.06-11.12），沪深300指数整体上涨，增幅为0.07%，而农林牧渔II（申万）指数则小幅下跌0.2%。农产品加工板块涨幅最大，成为领涨板块。从估值角度看，动物保健与饲料行业的市盈率和市净率低于一年平均水平，而种植业、养殖业与水产养殖的市盈率高于平均水平，市净率则低于平均水平。
生猪市场动态：
- 行业产能持续去化，第三方数据显示10月能繁存栏去化加速，涌益存栏去化率为-0.85%，钢联为-0.44%，均呈加速趋势。
- 猪价持续位于成本线以下，11月15日全国生猪均价为14.24元/公斤，断奶仔猪与淘汰母猪价格同样维持低位。市场显示行业主动去产能趋势明显。
- 展望未来，预计生猪供给偏多基础上环比增加，9月末全国规模猪场中大猪存栏量环比+2.4%，预示着11月份前后供应增加。今年4-9月全国新生仔猪量同比+5.9%，预示着未来半年内猪肉市场供应较为充足。
- 需求方面，预计下半年消费复苏力度较弱，生猪期货合约报价对旺季价格反弹预期形成压制。农业农村部表示明年春节后可能出现消费淡季与大量出栏叠加的情况，养猪行业可能面临更大亏损。在猪价持续低迷的情况下，产能去化有望加速并持续至明年上半年。
白鸡市场动态：
- 美国禽流感疫情导致引种或暂时中断，预计对全球鸡肉贸易产生较大影响，种源紧张状况持续。国内需求有待回暖，鸡苗价格受鸡肉价格持续压制，去产能趋势明显。
- 产能加速出清，产业链价格将迎上行。海外引种受限的长逻辑将不断得到验证，且在进口引种受限背景下，优秀种苗企业售价与市场均价将持续维持优势。
动保市场动态：
- 随着养殖景气度回暖，动保企业销售端有所恢复，三季报业绩端环比改善显著。行业竞争加剧，头部企业不断加大研发投入和布局新技术、新工艺。非瘟疫苗研发推进，亚单位技术路线阶段性领跑，有望加快相关评审工作。
- 若非瘟疫苗成功商业化，或将给猪用疫苗市场带来巨大增量空间。关注潜在受益标的如中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物等。
种植链动态：
- “一号文件”聚焦粮食安全，提出确保全国粮食产量保持在1.3万亿斤以上的目标，重点提及大豆扩种与玉米单产提升。农业部已公示通过初审的转基因品种，开启商业化序幕。商业化推广进程有望启动，对种业行业天花板和格局产生影响。
宠物市场动态：
- 出口重回景气度高点，宠物食品9月出口金额同比增长37.1%，达到8.02亿元。对美、德、英的出口分别增长58.30%、24.32%、11.94%，其中对美出口增速首次转正，预计随着圣诞节等海外购物节，需求将继续回暖。推荐关注以美国为主要出口国的乖宝宠物、天元宠物、中宠股份等。
风险提示：涉及生猪价格波动、突发疫病、食品安全事件、宏观经济风险、极端气候灾害、汇率波动、消费恢复不及预期、海外祖代鸡引种恢复、国内禽流感等风险。
一周总览：
- 沪深300指数整体上涨，农林牧渔指数下跌。
- 动物保健、饲料行业估值偏低，养殖业、水产养殖估值偏高。
- 猪肉市场供需分析，预计产能持续去化，需求复苏有限。
- 白鸡市场因海外引种受限，预计价格上行。
- 动保板块关注非瘟疫苗进展。
- 种植链行业迎来政策支持。
- 宠物食品出口回暖，推荐相关企业。
