2025年报点评25年业绩承压，26年拓展、转型、蜕变

核心观点与关键数据

• 公司概况：宝信软件（600845）属于计算机/信息科技行业，当前评级为“增持”，目标价格为29.63元。
• 业绩表现：2025年公司业绩承压，总收入109.72亿元（同比-19.59%），净利润13.05亿元（同比-42.40%）；单Q4收入增速企稳，同比增长0.8%。
• AI全栈架构：公司已创建1000多个智能体，广泛应用于生产管理、设备维护等场景，完成100多个AI应用场景上线；持续迭代优化垂类模型，打造标杆性领域大模型。
• 机器人业务：加速冶金工业具身智能机器人全栈技术突破，实现稳定直立行走、自主导航及视觉语言动作大模型初步应用。
• 国产PLC业务：天行系列PLC产品在钢铁全流程工序替代能力已超过60%，市场推广迈入起步阶段。

研究结论

• 未来展望：公司力争2026年推动经营业绩大幅增长，预计2026-2028年EPS分别为0.66/0.84/1.00元。
• 估值逻辑：参考可比公司，给予公司2026年45倍PE，对应目标价29.63元。
• 风险提示：公司产品和业务进展不及预期、钢铁行业下行风险、行业竞争加剧风险、政策风险、地缘政治风险。

财务预测

• 收入预测：2026-2028年营业收入分别为11.665亿元、12.826亿元、14.068亿元，年复合增长率6.3%。
• 利润预测：2026-2028年归母净利润分别为1.891亿元、2.412亿元、2.880亿元，年复合增长率44.9%。
• 关键财务指标：2025年净负债率为-29.13%，销售净利率12.3%，ROE为11.8%。