全球私人航空领航者，稀缺性资产价值重估

核心观点

西锐飞机作为全球私人航空业的先驱和市场领导者，拥有SR2X系列活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线，连续多年蝉联全球同类机型销量冠军，财务表现稳健，盈利持续优化。

行业与市场分析

全球通航市场平稳增长，核心驱动来自超高净值人群的持续扩张。私人飞行展现出更强的“生活方式”与“高效工具”属性，市场需求正从基础机型转向具备高性能、高集成航电、高舒适度的中高端机型。西锐作为该趋势的引领者，受益于行业整体客单价的上行周期。

公司核心优势

1. 阶梯式产品矩阵：从入门SR系列到Vision Jet，精准卡位实现客户无缝“升舱”，满足客户不同性能、不同场景的多样化需求。
2. 高容错安全网：配备一键安全返回系统及全球独家整机降落伞系统，成为其核心品牌价值护城河。
3. 全生命周期服务：涵盖飞行培训、维修保养及资产管理的闭环生态，提升了客户粘性，并在飞机交付后持续贡献稳定的现金流。

盈利预测与投资建议

预计公司未来产品量价齐升，2026-2028年收入分别为15.39/17.57/19.92亿美元，EPS分别为0.44/0.53/0.62美元/股。按2026年20倍P/E估值给予目标价69港币。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 生产与供应链风险
2. 市场需求波动风险
3. 汇率波动风险