交通运输行业周报：聚焦：4月核心投资逻辑

一、4月核心投资逻辑 根据经营层面与外部因素的相关性强弱，将投资机会分为两个维度：

（一）经营受外部影响较小：快递+红利资产

1. 电商快递：行业进入高质量发展阶段，件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升。反内卷具备可持续性，行业格局持续优化。价格保持稳定，龙头市场份额有望提升。
   • 核心标的：中通、圆通、申通快递。
   • 海外市场：极兔速递。
   • 顺丰：业绩改善，国际业务看点频现。
2. 红利资产：港口资产价值凸显，具有更高的确定性溢价。
   • 重点推荐：招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。
   • 高速公路：看好四川成渝H/A、皖通高速、山东高速、赣粤高速等。

（二）经营近期受外部影响相对较大：油运+航空

1. 油运：短中长期均看好油运投资机会，尤其中长期视角看好大周期来临。
   • 短期：霍尔木兹海峡通航后，供需共振推动运输活动；美湾等区域需求拉长航距。
   • 中长期：供需结构紧张，长锦商船扫货VLCC，合规市场需求增加。
   • 核心标的：招商轮船、中远海能、招商南油。
   • 受益标的：中远海特。
2. 航空：受航油成本上升影响股价大幅调整，但中期供需逻辑依旧明确。
   • 国内航线燃油附加费上调缓解部分成本压力。
   • 关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。
   • 重点：三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。

二、行业数据跟踪 （一）航空客运：3月28日-4月3日，国内日均民航旅客量同比+6.4%，国内含油票价同比+4.4%。 （二）航空货运：3月30日浦东机场出境货运价格指数周环比+11.6%，同比+16.9%。 （三）航运：VLCC运价环比-0.4%，BDI环比+1.7%，SCFI环比+1.5%。

三、风险提示 人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。