周度观点
- 宏观方面：美伊冲突局势反复，地缘风险缓和与恶化交替，影响原油价格和贵金属走势。美国总统最新发言令市场对冲突结束的预期破灭，油价再度上涨，流动性风险担忧加剧。
- 供应：全球白银供给增长乏力，约70%产量来自伴生矿，独立银矿产能占比不足30%，受矿山品位下降和资本开支低迷影响，未来矿产银供给增长有限。
- 需求：白银工业需求占比较大，包括半导体、光伏、银饰等。光伏用银降幅有限，AI用银增量可期，AI需求对冲光伏需求下降后仍有提升，整体工业需求稳中有升。AI与新能源成为白银工业需求新引擎，需求分散且下游对银价不敏感。世界白银协会数据显示，2021年以来全球白银供需缺口持续存在。
- 库存：2025年白银跨市场流动显著，大量从非美地区流向COMEX交割库。美国暂时豁免对白银等贵金属加征关税后，COMEX白银库存大幅流出，多数流向伦敦现货市场；我国上期所和上金所白银库存仍在减少，位于历史极低水平。
- 观点：白银连续五年处于供应短缺格局，预计2026年缺口仍存，供需缺口或达到6700万盎司。在持续的供需缺口下，白银基本面仍有支撑。去美元化、地缘风险及白银结构性短缺的中长期支撑仍在，短期仍需关注流动性风险、美元指数以及美国国债利率。美伊冲突反复，贵金属走势预计仍反复，贵金属波动较大不宜过度追涨。
- 策略：操作上建议轻仓操作；期权上，双买策略，供参考。
期现市场
- 白银走势：分析图表显示白银价格震荡运行，具体走势需参考图表数据。
- 美国经济：分析图表显示美国经济相关数据，具体内容需参考图表数据。
- 通胀：分析图表显示美国通胀数据，具体内容需参考图表数据。
- 利率：分析图表显示美国国债收益率和实际利率数据，具体内容需参考图表数据。
- 基本面
- 供需平衡表：分析图表显示白银供需平衡表数据，具体内容需参考图表数据。
- 白银需求：分析图表显示白银需求数据，具体内容需参考图表数据。
- 白银库存：分析图表显示白银库存数据，具体内容需参考图表数据。
- 美元指数、汇率
- 美元指数：分析图表显示美元指数数据，具体内容需参考图表数据。
- 人民币汇率：分析图表显示人民币汇率数据，具体内容需参考图表数据。
- 汇率：分析图表显示汇率数据，具体内容需参考图表数据。
- 白银内外盘价差：分析图表显示白银内外盘价差数据，具体内容需参考图表数据。
- 白银基差：分析图表显示白银基差数据，具体内容需参考图表数据。
- 金银比价：分析图表显示金银比价数据，具体内容需参考图表数据。
