纺织服饰周专题：Nike FY2026 Q3营收小幅下滑，库存仍有压力

核心观点

Nike FY2026 Q3营收小幅下滑，APLA以及大中华区短期库存仍有压力。公司营收同比下降3%至113亿美元，毛利率同比下降1.3pcts至40.2%，净利润同比下降35%至5.2亿美元。全球库存同比下降1%至75亿美元。

分地区表现

• 北美地区：营收同比增长3%，批发业务增长11%，库存结构健康。
• EMEA地区：营收同比下降7%，库存金额同比增长双位数，预计Q4季末库存水平仍将偏高。
• 大中华区：营收同比下降10%，库存金额同比下降中双位数，预计清理动作将持续至FY2027。
• APLA地区：营收同比下降2%，跑步品类实现双位数增长，库存量实现低单位数下降。

展望

• FY2026 Q4收入预计下降2%至4%，北美地区预计保持温和增长，大中华区预计同比下降约20%。
• 公司重申目标在2026年自然年底前完成“Win Now”行动，恢复市场健康。

投资建议

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风险提示

消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。