纺织服饰行业周专题： Nike FY2026Q1营收同比下降1%，各地区持续推进库存去化

Nike FY2026Q1业绩及库存去化情况

业绩表现
Nike FY2026Q1营收同比下降1%至117亿美元，其中直营业务下降4%，批发业务增长7%。毛利率下降3.2个百分点至42.2%，SG&A费用率下降0.6个百分点至34.3%，净利润下降31%至7.27亿美元。公司预计FY2026Q2营收同比下降低单位数，全财年批发业务营收有望实现适度增长，但直营业务仍可能下降。

库存去化
截至2025年8月末，公司库存同比下降2%至81.14亿美元，预计FY2026H1末库存将恢复健康。全球各主要业务地区均持续推进库存去化：

• EMEA地区：营收同比增长1%，批发业务增长4%，库存量同比下降中单位数，库存结构正常。
• 大中华区：营收同比下降10%，库存下降11%，但库存结构中旧品占比高。
• APLA地区：营收同比增长1%，库存积压问题需加大促销力度和供应链管理。

品类表现
跑步、训练类产品销售优异，功能性品类表现突出。大中华区跑步品类实现高单位数增长，新品接受度高。

本周观点及投资建议

行业观点
Q3消费环境延续波动复苏态势，运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘，各品牌库销比维持在4-5的健康水平，持续看好运动鞋服赛道长期增长性。

投资建议

• 运动鞋服板块：推荐安踏体育（18倍PE）、李宁（18倍PE）、特步国际（11倍PE），关注361度、滔搏。
• 品牌服饰：推荐海澜之家（13倍PE），关注波司登（13倍PE）。
• 家纺板块：关注罗莱生活（13倍PE）。
• 黄金珠宝：推荐周大福（21倍PE）、潮宏基（26倍PE）。
• 服饰制造：推荐申洲国际（13倍PE），关注华利集团（17倍PE）、伟星股份（18倍PE）。

风险提示

消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。