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北交所信息更新：消费电子需求阶段性调整不改底色，公司高端钛材蓄势待发

2026-04-03 诸海滨开源证券胡诗郁

核心观点：天工股份作为消费电子用钛合金材料的开拓者，2025年受下游需求阶段性减少影响，营收和利润下滑，但Q4业绩大幅增长，显示下游需求加速恢复，高附加值产品收入占比有望提升。公司坚定践行“聚焦高端、布局未来”战略，在增材制造、航空航天与医疗健康等高端领域取得多项进展。
关键数据：
- 2025年营收6.31亿元，同比-21.25%；归母净利润1.40亿元，同比-18.83%；扣非归母净利润1.16亿元，同比-31.98%。
- 2025Q4单季度营收1.84亿元，同比-8.37%，环比增长125.56%；归母净利润7512万元，同比增长143.06%，环比增长8826.79%。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为2.14/2.69/3.04亿元，EPS分别为0.33/0.41/0.46元，对应P/E分别为61.3/48.7/43.2倍。
研究结论：看好公司下游消费电子领域终端客户的需求恢复，维持“增持”评级。
重要进展：
- 通过航空航天、医疗器械等领域的质量体系认证。
- 成为GE等北美客户的航空航天用钛合金粉末母材合格供应商。
- 首个航空航天级紧固件用钛合金丝材订单交付，实现进口替代。
- 二号EB炉项目热试成功，实现生产废料全面再利用。
- 布局规划3000吨/年产能的第二代等离子束雾化制粉产线，填补国内高端钛合金粉末材料空白。
风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。