2026年3月全球大类资产总体表现为大宗商品（21.98%）>美元（2.41%）>0%>人民币（-0.47%）>全球债券（-3.07%）>全球股票（-7.39%）。
核心观点与关键数据：
- 美伊冲突下的能源通胀与权益杀跌：地缘冲突引发宏观避险冲击，全球柴油价格非对称暴涨，亚太节点领跌，欧美及贸易枢纽涨幅达30%-50%。能源成本重创全球股市，亚太制造业大国领跌，欧美核心宽基指数回调约8%。中国A股跌幅较小，展现较强韧性。
- 避险情绪升温下全球基金全面失血：3月全球基金资金净流出，股票与货币市场基金大规模抛售。全球股票基金单周净流出286.8亿美元，货币市场基金净流出430.4亿美元。债券基金流入规模收缩。
- AI时代数字基建与清洁能源共振：清洁能源ETF与数据中心及数字基建ETF高度同频共振，源于AI算力催生庞大电力需求，市场推动发电资产扩容。
- “弃美元，买商品”成为共识：全球基金经理持续低配美元，3月份净持仓比例达34%，为2022年4月以来最高水平。24%的基金经理看空美元。
- 美股科技七巨头退潮与周期板块逆袭：美股科技“七巨头”与标普500等权重指数相关系数进入历史低位，资金撤离拥挤的AI及科技赛道，流向传统周期行业。
- 中美股市定价逻辑分化：标普500估值与盈利能力强正相关，市场给予高估值；沪深300利润率回升但市盈率仍处底部，市场观望盈利修复可持续性。
- 新兴市场指数定价锚对原油脱敏：MSCI新兴市场指数对油价的五年滚动贝塔显著回落，对美元指数的滚动贝塔扩张，交易逻辑从“商品周期”切换至“美元周期”。
- A股展现宏观配置价值与微观交易压力：沪深300与MSCI全球指数相关系数低，提供多元化与避险价值，但A股市场广度恶化，日均“净下跌”个股数量达787只。
- 中国消费板块或将迎来估值修复：中国消费板块估值溢价与中国CPI同比高度正相关，CPI中枢或将温和触底回升，驱动消费股估值修复。
- 黄金定价呈现“风险共振”与“信用对冲”双重属性：金价与新兴市场股票及美国名义收益率呈强正相关性，反映“风险资产”特征，以及对长期通胀粘性与法币信用贬值的对冲。
研究结论：
- 全球资产在3月受地缘冲突和宏观避险情绪影响剧烈波动，大宗商品表现突出，全球股票承压。
- 市场情绪转向“弃美元，买商品”，资金流向清洁能源、周期板块等具备估值性价比和复苏预期的领域。
- 中美股市定价逻辑分化，美股给予高估值，A股仍需盈利修复确认。
- 新兴市场对原油脱敏，对美元流动性敏感，交易逻辑切换。
- A股具备宏观配置价值，但微观交易压力较大，消费板块或将随通胀中枢回升迎来估值修复。
- 黄金定价逻辑重塑，兼具“风险资产”和“信用对冲”属性。
