1月全球大类资产总体表现为：全球股票（3.53%）>大宗商品（2.23%）>人民币（0.75%）>全球债券（0.57%）>美元（-0.11%）。
主要观点：
- 英伟达看跌期权与看涨期权持仓量之比降至历史低位：DeepSeek开源人工智能模型DeepSeek-R1的发布对英伟达股价造成冲击，但看跌期权与看涨期权持仓量之比下降，显示下跌情绪缓和。
- 信贷脉冲指数持续走弱或利好美元指数：中国信贷脉冲指数领先美元指数同比约3个月，持续回落可能意味着后续美元指数仍有上行动力。
- 彭博美联储情绪指数回升带动美债利率上行：彭博美联储情绪指数回升，显示美联储态度偏鹰，10年期美债利率面临上行压力。
- 全球基金经理预期2025年表现最好的资产是美国股票：全球基金经理预期美国股票、全球股票、比特币等资产在2025年表现较好，美元、日元等货币预期表现较好。
- 全球ETF资金主要流向美国以及股票资产：1月全球ETF资金主要流向美国，净流入948.10亿美元；中国、欧元区等地区也出现净流入；资金主要流向股票和固定收益。
- 美国长债ETF的隐含波动率持续高于标普500ETF：美国长债ETF隐含波动率持续高于标普500ETF，反映市场对长期利率波动的担忧。
- 特朗普关税引发避险需求令黄金价格创历史新高：特朗普关税威胁引发避险需求，黄金价格突破2800美元/盎司；COMEX黄金库存飙升至31.32百万盎司。
- 特朗普威胁加征关税令墨西哥比索以及加元贬值：特朗普威胁加征关税引发墨西哥比索和加元贬值，但随着其暂停加征关税，两者有所回升。
- 日央行如期加息带动美日利差回落以及日元升值：日央行如期加息，美元兑日元汇率跌至155.19，10年期美日国债利差回落至3.29%。
- MSCI中国指数的滚动股息率已经超过美日韩：MSCI中国指数滚动股息率超过MSCI美国、日本和韩国指数，达到2.90%。
从基本面角度看，周度经济活动指数回升，铜金比和油价等指标也显示经济活跃程度提升。
从预期面角度看，通胀高企迫使美联储加息成为最大的尾部风险。
从估值面角度看，美股ERP维持在负区间，股债收益差也处于较低水平。
从情绪面角度看，市场情绪指数回落，10年期国债与国开债利差和期限利差等指标也显示市场情绪偏谨慎。
