转债周策略20260405：如何通过策略择时穿越本轮牛熊短周期

核心观点与策略分析

近期股票市场波动，转债估值自高位明显调整。报告通过构建策略指数，基于2019年3月至2026年3月数据，分析不同情景下转债策略的相对超额收益。主要结论如下：

情景分析

• 估值下行时：高YTM转债、低研究覆盖度策略超额收益明显。
• 股票下行时：双低转债组合、高YTM转债、股息率组合超额收益突出。
• 估值上行时：双高转债组合、基金低配置组合、基金高占比组合超额收益显著。
• 股票上行时：双高转债组合、基金高占比转债组合、基金增配组合超额收益领先。

策略择时建议

• 短期防御：未来或处于股票下行和估值下行情景，建议关注高YTM转债、股息率组合、双低转债组合。
• 市场反弹：预计股票和估值将上行，建议择时调整至双高转债组合、基金高占比组合、高景气组合。

市场跟踪与估值分析

• 市场表现：本周中证转债指数跌1.58%，通信、医药生物、食品饮料涨幅靠前。
• 估值位置：转债估值仍处历史相对高位，中位数对应历史分位数显示“超跌”可能带来反弹弹性。
• 资金面：长期看好股票市场震荡向上，机构投资者权益资产配置需求强，支撑转债估值。

赛道与标的建议

1. 科技成长：海外算力需求升温，国内AI产业化加速，建议关注瑞可、华医等转债。
2. 高端制造：领域景气度维持高位，建议关注亚科、华辰、富春、泰瑞等转债。
3. 供需优化：“反内卷”驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、和邦等转债。

风险提示

1. 转债估值压缩风险：市场预期扭转可能导致资金减配，影响估值。
2. 个股业绩波动风险：经济慢复苏下业绩不确定性可能扰动股价和转债价格。