每日一基：华商新趋势优选【穿越牛熊、高夏普高收益、持仓分散、选股择时能力突出、机构认可】

每日一基：华商新趋势优选（166301.OF） ——【穿越牛熊、高夏普高收益、持仓分散、选股择时能力突出、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年3月8日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：周海栋 •超19年投资研究经验，超10年公募基金管理经验。 •在管基金230.10亿 元。 个人简介 •管理科学与工程硕士。 •任职经历： •曾就职于上海慧旭药物研究所、上海拓引数码技术有限公司 时间 就职公司 担任职务 2008.01-2010.05 中国国际金融有限公司 研究员 2010.05- 华商基金管理有限公司 行业研究员、投资经理、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 010761 华商甄选回报混合A 2021.01.19- 37.81% 008488 华商恒益稳健混合 2020.02.20- 77.25% 630002 华商盛世成长混合 2017.12.21- 124.16% 000390 华商优势行业混合 2016.08.05- 242.64% 166301 华商新趋势优选灵活配置混合 2015.05.14- 328.44% 注：数据截至2023-02-17，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 85.2% 39.4% 83.4% 规模 98.4% 经验 防守 进攻 投资理念 基于周期的价值投资 •基于周期的价值投资，主要从宏观周期、行业周期、企业周期这三个维度出发，动态构建更具性价比的投资组合。 •自上而下，全方位布局，全行业配置。 •专注左侧布局，力争在市场没有给出确定性预期之前看到拐点到来的可能，提前入场。而左侧布局的成功率，取决于对宏观、行业、企业周期认知的准确性与敏感性。 •在市场还在进一步“追高”时提前撤出，以此来保留足够的安全边际。 宏观周期 行业周期 企业周期 •以利率为锚，来衡量市场流动性，并据此确定自己组合仓位高低以及组合风格是偏进攻还是偏防守。 •短期看行业供需结构，供需的不匹配会带来短期行情；行业在发展过程中会出现景气和相对平稳不断交替的状态，中长期抓起伏间蕴藏的“势能”。 •公司的发展都处在投入和产出不断周而复始的过程中，在企业加大投入时进入，步入平台时撤出，力求抓住盈利爆发的红利。 情境分析：穿越牛熊，超额收益稳定提升净值与回撤：净值平稳上升，近三年来最大回撤29% 注：数据截至2023-02-10注：数据截至2023-02-10 短期收益：近一年收益率同类前2% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -0.79% 5.37% 8.17% 排名 1537/2294 192/2289 438/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 10.42% 15.26% 9.50% 排名 84/2252 43/2163 235/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近三年年化收益率超39%，夏普率达1.22 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 26.1% 1.22 -29.6% 39.5% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 25.7% 1.21 -29.6% 38.6% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：近期股票仓位不断下降，灵活配置重仓股留存率与集中度：近一年集中度持续下降 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 90.0% 87.9% 82.0% 90.6% 86.4% 82.3% 75.4% 74.4% 债券占比 0.2% 0.1% 0.0% 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 9.8% 12.0% 18.0% 9.1% 13.6% 17.7% 24.6% 25.6% 1.3% 21.8% 合计 24.1% 合计 28.8% 合计 32.5% 合计 新点软件 1.8% 陕西煤业 2.1% 金诚信 3% 2. 金诚信 10 1.5% 电科网安 1.8% 新点软件 2.1% 洛阳钼业 3% 2. 洛阳钼业 9 1.6% 吉祥航空 1.8% 鸣志电器 2.3% 浪潮信息 4% 2. 兰花科创 8 1.7% 云铝股份 1.9% 银泰黄金 2.4% 中科曙光 5% 2. 兴业银行 7 1.8% 鸣志电器 2.0% 中国软件 2.4% 兰花科创 6% 2. 东方通 6 1.9% 金诚信 2.0% 金诚信 2.4% 铜陵有色 6% 2. 西部矿业 5 1.9% 中国软件 2.2% 中科曙光 2.5% 陕西煤业 7% 2. 铜陵有色 4 2.1% 铜陵有色 2.4% 吉祥航空 0% 3. 电科网安 3% 3. 云铝股份 3 4% 2. 神火股份 8% 2. 神火股份 3.6% 神火股份 4.7% 神火股份 2 5.6% 紫金矿业 5.5% 紫金矿业 6.1% 紫金矿业 7.0% 紫金矿业 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：近四季度 前十大重仓股占比持续下降，持仓分散，紫金矿业、神明股份、金诚信连续重仓四个季度。 行业配置情况：板块配置集中，行业周期性轮动且覆盖面广，近期重仓有色金属、计算机、煤炭 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 16.6 15.8 22.1 39.5 17.6 9.6 6.8 16.6 19.9 电子 15.7 10.5 12.5 2.2 1.3 1.1 3.3 传媒 3.1 1.4 中游制造 交通运输 18.7 15.6 17.7 3.7 6.7 5.3 6.5 2.4 10.3 电力设备 2.8 11.2 4.1 3.9 2.7 1.8 2.5 机械设备 1.8 1.7 3.5 2.1 2.1 建筑装饰 2.9 3.4 国防军工 1.3 3.6 公用事业 2.2 2.0 医药 医药生物 23.6 14.4 5.5 2.9 0.0 周期 有色金属 9.3 12.7 27.4 37.3 34.7 26.0 40.1 煤炭 7.7 16.7 11.7 钢铁 1.4 7.0 9.5 6.2 基础化工 1.0 4.0 4.8 4.4 1.0 石油石化 1.2 1.6 2.4 建筑材料 1.4 消费 汽车 1.0 6.3 5.2 4.4 2.9 2.9 社会服务 4.1 5.2 1.1 1.5 农林牧渔 2.6 5.2 1.8 金融 银行 1.8 3.6 6.2 2.9 8.1 1.9 3.2 非银金融 4.5 房地产 1.3 行业个数 8 10 11 14 10 13 11 12 76.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：逐步上升至90%分位以上，表现突出择时能力：长期稳定在80%分位左右，表现亮眼 交易能力：波动较大，多数时间位于60%分位以上换手率：多数时间处于60%以上分位，交易活跃 Sharpe模型：以中小盘为主，成长价值兼顾 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：注重高Beta、高盈利、高流动性的股票 收益归因：煤炭、石油石化等行业超额收益明显，73%的行业获得正选股收益，超额收益主要来源于选股收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 煤炭 3.61 2.28 0.11 1.22 石油石化 0.88 0.13 0.32 0.43 机械设备 0.71 0.04 0.53 0.14 计算机 0.59 -0.08 0.12 0.55 银行 0.26 0.19 0.34 -0.27 交通运输 0.24 0.03 0.20 0.02 通信 0.18 0.00 0.18 -0.01 电子 0.11 -0.01 0.22 -0.10 美容护理 0.08 0.06 0.01 0.01 国防军工 0.05 -0.04 0.19 -0.10 社会服务 0.04 0.02 0.00 0.02 建筑装饰 -0.08 0.04 -0.05 -0.07 基础化工 -0.08 -0.10 0.04 -0.03 汽车 -0.32 -0.05 -0.27 0.01 医药生物 -0.36 -0.39 0.35 -0.31 公用事业 -0.58 -0.01 -0.60 0.02 电力设备 -1.47 -1.85 1.64 -1.26 有色金属 -2.44 3.10 -0.63 -4.91 食品饮料 -2.75 -2.84 1.97 -1.87 平均收益 -0.07 0.03 0.25 -0.34 正收益比率 57.89 47.37 73.68 47.37 注：数据截至2022-06-30，单位：% 基金规模：基金规模不断增长，近期达98亿元投资者占比：机构投资者占比不断提升，机构认可度高 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：22H1管理者持有金额大幅提升 买入持有分析：持有三年平均收益超120%，顺境胜率高 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 61.08% 1.65% 1.89% 三个月 69.38% 4.90% 5.95% 六个月 77.05% 10.41% 11.77% 一年 85.87% 17.88% 27.05% 两年 94.15% 54.15% 70.95% 三年 94.98% 130.23% 124.58% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 61.29% 83.61% 18.75% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究