每日一基：交银持续成长主题混合-【穿越牛熊、择时能力突出、成长风格、绝对收益型、行业适度轮动】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：交银持续成长主题混合（005001.OF） ——【穿越牛熊、择时能力突出、成长风格、绝对收益型、行业适度轮动】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年1月11日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 目录 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 投资逻辑、选股标准 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：何帅 •12年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金188.14亿元。 个人简介 •上海财经大学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2010-2012 国联安基金 研究员 2012- 交银施罗德基金 行业分析师，基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 519697 交银优势行业混合 2015.07.09- 244.03% 519712 交银阿尔法核心混合A 2015.09.16- 287.37% 005001 交银持续成长主题混合 2018.01.12- 123.50% 013269 交银瑞和三年持有期混合 2022.03.02- 9.59% 注：数据截至2023-01-06，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 75.9% 67.5% 94.1% 98.4% 经验 防守规模 进攻 投资理念 投资风格 风格均衡 稳定 •市值方面，集中在大盘和中盘 之间；价值方面，集中在成长和均衡之间，并稳定切换配置。 忠于能力 圈 •通过长期研究和投资实践拓展研究的深度和宽度，长期持有 医药、化工等板块。 •利用减持高估值公司和选择稳 健的企业家的方法控制回撤。 注重风险 控制 •以绝对收益为目标。不做配置，不跟随市场，买的每一只股票，做的每一笔投资都是以绝对收益为导向。 •坚持“长坡厚雪”。“长坡”指可长期发展的行业；“厚雪”即更注重公司商业模式和长期竞争力方面的研究，同时淡化短期行业景气度对于业绩的影响。 •注重个股的安全边际。高估的时候不买 ，低估的时候多买。看中即期估值，以合理的价格买入个股，达到目标收益后及时止盈。 •贴近市场，回归对财务报表的分析。研究的聚焦点从定性类的商业模式、竞争力回归到对财务报表的分析，通过报表研究定量筛选出的标的都指向“专精特新”，一定程度上由点及面弥补了其自身在中观赛道视角上的缺失。 情境分析：穿越牛熊，超额收益稳定，熊市表现突出净值与回撤：净值稳步上升，历史最大回撤为25.21% 注：数据截至2022-12-31注：数据截至2022-12-31 短期收益：近一年收益率同类前10% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 2.89% 5.19% 4.16% 排名 1275/3539 205/3502 567/3395 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -9.07% -10.62% -11.09% 排名 1188/3172 278/2661 278/2661 注：数据截至2022-12-31 长期收益：最近三年夏普率0.73，收益率超17% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 本基金 20.4% 0.25 -25.2% 6.9% 最近两年 沪深300 17.9% -0.79 -39.6% -12.7% 中证500 17.4% -0.24 -31.6% -2.7% 本基金 19.9% 0.73 -25.2% 17.3% 最近三年 沪深300 19.2% -0.10 -39.6% -0.5% 中证500 19.4% 0.18 -31.6% 4.9% 注：数据截至2022-12-31，均为年化数据 仓位配置：配置灵活，擅于做仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率波动上升，集中度稳定 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 84.8% 92.7% 75.2% 87.3% 76.9% 92.1% 75.0% 92.0% 债券占比 5.0% 5.3% 5.7% 6.7% 5.1% 3.3% 4.2% 6.8% 其他占比 10.2% 2.0% 19.1% 6.1% 18.0% 4.6% 20.8% 1.2% 时期 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 三花智控 7.9% 保利发展 7.7% 爱美客 8.1% 药明康德 9.0% 2 山东药玻 6.4% 爱美客 7.2% 长春高新 7.2% 爱美客 8.8% 3 招商蛇口 4. 4% 宁德时代 7.1% 恩捷股份 6.5% 宁德时代 8.8% 4 保利发展 4. 3% 药明康德 6.5% 药明康德 6.0% 长春高新 7.2% 5 三环集团 4. 3% 爱尔眼科 6.0% 宁德时代 6.0% 泰格医药 6.8% 6 建龙微纳 3. 9% 恩捷股份 5.2% 爱尔眼科 5.4% 爱尔眼科 6.5% 7 东材科技 3. 4% 招商蛇口 4.5% 泰格医药 4.5% 迈瑞医疗 5.2% 8 铜峰电子 3. 0% 长春高新 4.4% 华友钴业 4.2% 恩捷股份 4.9% 9 药明康德 2.5% 建龙微纳 3. 6% 海康威视 2.8% 华友钴业 4. 2% 10 博迁新材 2.1% 三花智控 3. 4% 紫光国微 2.6% 海康威视 3. 7% 合计 42.3% 合计 55.6% 合计 53.5% 合计 65.3% 重仓股：占比持续提升，最新一期前十大占比超 过65%，药明康德持续买入，新进迈瑞医疗。 行业配置情况：配置较为集中，近期重仓医药板块，医药生物、电力设备、美容护理持仓比重上升。 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 35.2 48.4 25.7 10.2 5.1 3.7 3.0 8.1 电子 3.2 5.9 7.8 4.7 19.3 18.0 12.2 5.1 传媒 4.5 4.2 4.3 3.8 1.2 中游制造 电力设备 1.5 6.0 12.5 13.5 轻工制造 6.0 5.1 5.4 综合 4.7 4.9 1.2 机械设备 3.5 1.5 2.2 1.0 交通运输 1.0 4.4 国防军工 1.5 医药 医药生物 22.2 9.9 4.2 8.7 1.2 2.8 10.7 29.7 29.7 周期 基础化工 3.4 3.3 6.2 21.7 16.5 6.7 13.2 有色金属 1.8 3.4 5.8 6.5 建筑材料 2.7 煤炭 1.1 消费 家用电器 4.1 6.9 8.6 8.7 7.9 9.2 商贸零售 4.2 3.9 3.3 1.1 汽车 2.4 3.2 1.1 3.0 美容护理 8.1 纺织服饰 1.9 1.1 金融 房地产 4.4 3.2 10.0 25.8 22.1 4.3 12.1 0.0 银行 2.8 2.3 2.3 非银金融 1.3 行业个数 7 8 11 14 13 12 9 9 73.8 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：近期落在46%分位择时能力：择时能力突出，长期稳定在70%以上 交易能力：交易能力有所提升，近期超过80%分位换手率：多数时间超过60%分位，交易较为活跃 Sharpe模型：大中小盘混合，成长风格为主 Barra模型：偏好高估值、低杠杆、高成长的股票 收益归因：54%的行业获得正超额收益，超额 收益主要来源于医药生物行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 医药生物 6.87 1.75 1.02 4.10 美容护理 2.82 2.42 0.01 0.38 有色金属 1.14 0.22 0.59 0.32 机械设备 0.40 0.02 0.33 0.05 纺织服饰 0.12 0.03 0.00 0.08 基础化工 0.06 0.58 -0.11 -0.42 电子 -0.06 0.00 -0.06 0.00 计算机 -0.31 0.00 -0.27 -0.03 家用电器 -0.32 -0.44 1.64 -1.52 电力设备 -0.85 0.64 -1.18 -0.32 汽车 -1.37 -1.23 -1.60 1.46 平均收益 0.77 0.36 0.03 0.37 正收益比率 54.55 63.64 45.45 54.55 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：规模不断上升，22Q3落在33.15亿元投资者占比：机构投资者为主，近期占比达68.55% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：近期公司自购金额156万元 买入持有分析：持有三年收益平均值比例超过100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 77.63% 10.74% 9.86% 一年 89.45% 24.06% 23.73% 两年 100.00% 61.47% 61.64% 三年 100.00% 99.19% 100.49% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园