核心观点
2026年碳酸锂供需双增并趋于紧平衡已是共识。市场资金认可储能对碳酸锂需求增长的贡献，再加上供应端局部扰动以及大国资源博弈的长期叙事下，碳酸锂具有长期上涨的逻辑支撑，节奏上以逢低买为主。但短期内，供应端信息复杂多变，以及外地缘冲突反复，导致日内振幅较大。因此交易层面需要同时注意方向与节奏。
供应端
- 中长期：前期投产产能爬坡、停产产能复产/扩产、以及新产能投产，供应总体仍呈稳中有增态势。
- 短期：供应扰动增加，主要来自津巴布韦禁矿禁令和中东地缘冲突导致的石油供应量减少，可能影响部分地区矿山运营。
- 资源保护主义：美国罗门主义引发市场担心南美锂资源对中国供应的不稳定；中国《固体废物综合治理行动计划》推动重有色金属矿采选一体化建设，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。
- 津巴布韦禁矿禁令：2025年中国自津巴布韦进口锂精矿占中国全年锂精矿总进口约19%，若禁令解除，将影响中国10%的碳酸锂供应。
- 锂矿价格：澳大利亚锂辉石精矿和锂云母价格较为坚挺。
- 锂矿复产：枧下窝原矿后期复产，但爬坡至满产需要过程。
- 锂盐厂产量：持续攀升，2026年3月产量环比+28%，同比+35%。
- 锂精矿进口：2026年1-2月累计进口同比高增，主要来自智利和阿根廷。
- 氢氧化锂：首次净进口，1-2月进口量同比+342%。
- 碳酸锂进口：2026年1月、2月进口量同比+64%，主要来自智利和阿根廷。
需求端
- 汽车以旧换新补贴：政策延续，电车全年需求有支撑。
- 新能车销量：淡季后，有望回暖，2026年3月全国乘用车厂商新能源批发预估112万辆，同比持平，环比2月增长55%。
- 单车带电量：提升，2月纯电车单车带电量较上月+5kwh，较去年同期+15.2kwh。
- 电动重/轻卡：年初销量同比正增，2月纯电动重型货车销量同比+56%，轻型卡车销量同比+14%。
- 储能需求：订单总体保持高景气，头部电芯企业产能利用率维持高位，314Ah电芯价格持续攀升。
- 出口退税：下调/取消引发抢出口交易，预计对二季度需求有透支。
- 锂电排产：4月预计环增，储能电芯排产占比提升至41.3%。
- 原料成本传导：受中东地缘局势影响，上游原材料呈现抬升迹象，但成本暂未完全向终端传导。
库存端
- 库存小幅累积：截止4月2日，碳酸锂库存周环比+860吨至100349吨。
- 仓单量下滑：截止4月2日，仓单量为19238吨，周环比-10873吨。
基差分析
- 期现正套观望：因价格上涨，参与期现套利的成本增加，基差无法覆盖成本。
价差分析
- 轻仓持有卖07-买09反套：并做好风险/止盈管理。
策略
- 单边：中长期持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。
- 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。
- 套保：上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保。
- 基差：观望。
- 月差：轻仓持有卖07-买09反套，并做好风险/止盈管理。
供需平衡表
- 2026年4月份供需双增，津巴布韦锂矿进口收缩预计在4月末显现。
附录
- 海外矿山动态：多家海外锂矿企业宣布扩产计划，部分项目重启运营。
- 国内矿山动态：多家国内锂矿企业取得采矿许可证，项目推进顺利。
- 碳酸锂&氢氧化锂项目跟踪：多家企业碳酸锂&氢氧化锂项目取得进展，部分项目投产。
