碳酸锂周度行情分析：广期所修改部分规则，碳酸锂震荡运行

广期所修改部分规则，碳酸锂震荡运行 ——碳酸锂周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年12月6日 原条文 修改后条文 原条文 修改后条文 第四条……贴水25000元/吨。 第四条……贴水15000元/吨。 交割月份前1个月第15个交易日起 1000手 交割月份前1个月第10个交易日起 1000手 第十条碳酸锂期货合约的最小变动价位为50元/吨。 第十条碳酸锂期货合约的最小变动价位为20元/吨。 交割月份 300手 交割月份 300手 第十三条……自进入交割月份前1个月第15个交易日起，交易所将分时间段逐步提高合约的交易保证金标准，交易保证金标准为： 第十三条……自进入交割月份前1个月第10个交易日起，交易所将分时间段逐步提高合约的交易保证金标准，交易保证金标准为： 注：N为某一合约单边持仓总量。 注：N为某一合约单边持仓总量。 交易时间段 交易保证金标准 交易时间段 交易保证金标准 第四十四条碳酸锂期货交割手续费、仓储费、出入库费、检验费等交割相关费用标准由交易所另行规定并公布。 第四十四条碳酸锂期货交割货款以交割结算价为基础，再加上交割库升贴水、质量升贴水进行结算。碳酸锂期货交割手续费、仓储费、出入库费、检验费等交割相关费用标准由交易所另行规定并公布。 交割月份前1个月第15个交易日起 10% 交割月份前1个月第10个 交易日起 10% 交割月份第1个交易日起 20% 交割月份第1个交易日起 20% 第四十九条会员办理交割预报时，应当按30元/吨向交易所交纳交割预报定金。 第四十九条会员办理交割预报时，应当按200元/吨向交易所交纳交割预报定金 第十四条碳酸锂期货合约非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户持仓限额见下表，交割月份个人客户持仓限额为0手： 第十四条碳酸锂期货合约非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户持仓限额见下表，交割月份个人客户持仓限额为0手： 第六十七条……滞纳金标准为5元/吨•天。 第六十七条……滞纳金标准为100元/吨 •天。 时间段 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户 时间段 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户 第六十八条……滞纳金标准为5元/吨•天。 第六十八条……滞纳金标准为100元/吨 •天。 一般月份 N>3万手 N×10%手 一般月份 N>3万手 N×10%手 第六十九条……滞纳金金额=5元/吨•天×全部的商品数量×19天 第六十九条……滞纳金金额=100元/吨•天×全部的商品数量×19天 N≤3万手 3000手 N≤3万手 3000手 第七十九条本细则自2023年7月11日起实施。 第七十九条本细则自发布之日起实施。 12月6日，广期所就碳酸锂期货合约及相关规则公布了调整版本，其内容主要包括： 1、对替代交割品贴水幅度由25000下调至15000元/吨，按照SMM现货数据统计，电池级碳酸锂与工 业级碳酸锂价差年内平均水平在4850元/吨，截止12月6日，两者价差位3250元/吨。较交易所新设定的15000元/吨仍有较大距离，预计电池级碳酸锂仍是主要的交割品。 2、将碳酸锂期货合约的最小变动价位50元/吨下调至20元/吨，碳酸锂1手=1吨，也就是1手碳酸锂最小盈亏幅度是在20元，在碳酸锂价格由上市之初的22万元/吨下跌至入金的8万元/吨，适当下调最小变动价位有助于吸引中小投资者，提升市场活跃度，且有利于止损止盈等风险控制的设置精度。 3、最低保证金提保以及持仓限额时间调整，投资者需求根据该时间节点注意仓位的管理。 4、上调交割预报金至200元/吨，按电池级碳酸锂8万元/吨计算，其不及商品价格0.25%，对交割的影响较为有限。 5、上调滞纳金金额至100元/吨，有助于提高仓单注销后的提货速度，并腾出相应的库容。 供应端：从周度产量看，辉石及云母为原料的碳酸锂产量增加，而盐湖锂产量因冬季将有一定数量减少，预计总体产量继续回升。在已公布三季报的海外矿山中，其中有部分表示矿山/加工厂进入维护保养状态，具体看，皮尔巴拉表示Ngungaju工厂进入保养状态，KathleenValley表示计划从2027财年末开始下调产量，以及BaldHill也下调产量。但KathleenValley是在2027财年之后减产，以及MineralResources下另外2个矿山产量明显增长（产量均高于BaldHill），且暂无减产计划，此外多数矿企也都表示行情好转会再次扩张/重启，SQM也还维持2025年底实现30.5万吨锂盐产能的计划。因此长期供应过剩压力依然存在，且当前减停产产能并非长期退出，当盘面再次给到套保利润后，企业可以先建立卖出保值头寸，然后正常生产交付期货仓单。11月智利出口至中国的碳酸锂数量继续保持高位，预计四季度碳酸锂进口量对中国供应存在补充。 需求端：以旧换新加码政策效果显现，新能源汽车消费较好，且特朗普或采取加征关税的方式阻止中国新能源汽车/储能等产品进入，预计在其上台前会有抢出口的情况。据第三方数据了解，12月磷酸铁锂正极排产基本持平于11月。 综合看，12月供应或继续增加，需求维持平稳，当月预计处于供略高于求的相对平衡状态，本周是碳酸锂厂库连续第14周去化,不过去化幅度放缓。 策略：增量利多有限，向上驱动减弱。但下方依然存在成本支撑。预计大概率呈现上有压力、下有支撑的震荡运行，单边操作不具有性价比。 套保：上游锂盐厂仍需把握卖出保值机会（在远月合约上布局）对冲跌价风险，下游少量买入保值锁定采购成本。基差：已有买现-卖01/02(甚至远月)组合可继续持有（具有仓单注册卖交割能力）。 价差：继续持有卖03-买04组合，卖07-买08组合，并做好仓位管理。（有注册能力及仓单处理）。 电碳-工碳（右） 电池级碳酸锂-平均价 工业级碳酸锂-平均价 LC2501收盘价 10000 125000 9000 115000 8000 7000 105000 6000 5000 95000 4000 85000 3000 2000 75000 1000 65000 2024/03/07 0 2024/04/07 2024/05/07 2024/06/07 2024/07/07 2024/08/07 2024/09/07 2024/10/07 2024/11/07 截止12月6日，电池级碳酸锂周环比-1300元至76900元/吨，工业级碳酸锂周环比-1300元至73650元/吨。电碳与工碳价差为3250元/吨。 截止12月6日，碳酸锂2501合约收盘价周环比-1900/-2.4%元至76650元/吨，周内碳酸锂期货下跌。 据SMM了解，从需求端来看，下游材料厂考虑年末去库，因此在长协及客供较为稳定的情况下采买意愿不强。上游锂盐厂在此节点挺价情绪强烈。部分贸易商为去库以较低点位价格与下游成交，因此拉低碳酸锂现货成交价格重心。 中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨） 25000中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量 20000 15000 10000 5000 0 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 锂精矿进口（吨） 600000 巴西 尼日利亚 澳大利亚 津巴布韦 其它 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/112022/042022/092023/022023/072023/122024/052024/10 中国锂矿进口量（吨） 700000 2021 2022 2023 2024 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 010203040506070809101112 2024年11月中国样本锂辉石产量4410吨，环比-670吨/-13%；当月 中国锂云母总产量12080吨，环比+480吨/+4%。 2024年10月，中国锂精矿进口数量为50.44万吨，环比+34%，减量主要是澳矿及尼日利亚矿进口下滑。澳矿进口占比62%，津巴布韦矿进口占比21%，尼日利亚占比8%。 玻利维亚驻华大使乌戈·西莱斯在2024年中国国际锂业大会（首届）上表示，目前，玻利维亚正在与中国的CATL、BRUNP&CMOC（CBC）以及CITIC国安等公司推进相关合作，以在奥鲁罗省和波托西省建立锂直接提取 （EDL）技术的碳酸锂工业园。他诚挚邀请中国企业，尤其是从事锂技术提 取、碳酸锂生产链及其衍生工业产品相关领域的企业到玻利维亚投资。 4700 锂矿现货价格 锂云母精矿(Li2O:1.5%-2.0%，元/吨)锂云母精矿(Li2O:2.0%-2.5%，元/吨) 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国，美元/吨） 2950 2450 3700 1950 2700 1450 1700 950 700 2023/10/23 450 2024/01/23 2024/04/23 2024/07/23 2024/10/23 20000 10000 外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨） 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润 外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 160000 0 -10000 110000 -20000 -30000 -40000 -50000 2023/11/28 2024/02/28 2024/05/28 2024/08/28 60000 2024/11/28 一体化生产情况（季度、元/吨） 70000 生产成本：辉石 现金生产成本：盐湖 现金生产成本：云母 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023/06/012023/09/012023/12/012024/03/012024/06/012024/09/01 截止12月6日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-12.5美元至842.5美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+5元至1655元/吨。 截止12月5日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为78249元/吨，生产亏损2403元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本82004元/吨，外购云母生产亏损8739元/吨。 100 80 60 40 20 0 中国碳酸锂开工率（%） 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母 碳酸锂月度开工率-盐湖碳酸锂回收端月度开工率 60 59 28 21.9 中国碳酸锂产量（吨） 700002021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 中国碳酸锂周度产量（吨） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/11 锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂 盐湖产碳酸锂 回收料产碳酸锂 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 23/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11010203040506070809101112 据SMM统计，11月中国碳酸锂总产量约为6.4万吨，较10月环比增加7%。增量主要来自于氢氧化锂转至碳酸锂产线的爬产。进入12月，下游需求端排产延续此前较高景气的生产量级。上游冶炼厂生产的积极情绪同步拉涨，预计12月国内碳酸锂总产量将环比增长8%-10%，增量部分仍然是来源于锂矿石端。 据SMM统计，12月5日当周碳酸锂产量15675吨，周环比+109吨，其中辉石+10至8409吨，云母+66至3055吨，盐湖-13至2581吨，回收料+46至1630吨。 中国碳酸锂产量：锂辉石（吨） 39000 2021 2022 2023 2024 34000 29000 24000 19000 14000 9000 4000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量