全年业绩高增，强化光通信一体化布局

中际旭创2025年年报显示，公司业绩实现高增长，全年营收382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。主要受益于AI算力基础设施投入，光通信收发模块收入同比增长63.67%，达到374.57亿元，占总营收97.95%，毛利率42.61%，同比提升7.96个百分点。Q4单季业绩持续攀升，营收132.35亿元，同比增长102.08%，归母净利润36.65亿元，同比增长158.33%。客户订单持续增长，前五大客户合计销售额占年度销售总额的75.98%。公司研发成果显著，OFC首发XPO等前沿产品，从光模块公司向光解决方案一体化公司转型，2025年研发费用16.15亿元，同比增长29.84%。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为793.00/1222.40/1685.49亿元，归母净利润分别为238.51/362.92/511.92亿元，2026年4月2日股价对应PE为27/18/13倍，维持“推荐”评级。风险提示包括AI领域发展进度及需求不及预期、行业竞争加剧、国际地缘政治风险。