2025年报点评利润高于预告中值，高分红回馈股东

2026-04-03 华创证券一抹朝阳

业绩表现：吉比特2025年实现营收62.05亿元，同比增长67.89%；归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%，高于业绩预告中值。25Q4收入17.2亿元，同比增长96%；归母净利润5.8亿元，同比增长102%。
分红政策：维持高分红，25Q4拟现金分红5亿元，占当期归母净利润的87%；全年累计拟分红14亿元，占当期归母净利润的78%。截至2026年3月31日，股息率5.4%。
产品周期：2025年自研产品周期表现亮眼，《杖剑传说》等新游戏贡献流水39.22亿元，推动业绩高增。《道友来挖宝》流水2.9亿元，微信小游戏畅销榜排名前列。
利润率提升：毛利率达93.9%，同比提升6.0pct，主要系高毛利率自研游戏收入占比提升；销售费用率33.6%，同比提升7.0pct，主要系新品推广力度增加；管理费用率、研发费用率分别下降1.9pct/6.2pct，主要系组织架构调整后员工规模精简。
未来展望：2026年关注次新产品多地区扩展，《杖剑传说》、《问剑长生》预计分别于26H1、26H2上线欧美地区；SLG游戏《九牧之野》首三个月流水超2亿元，后续将推进SLG赛季制建设和精细化运营；老产品《问道手游》将于2026年4月迎来十周年庆典，有望促进用户回流。

财务预测：预计公司26/27/28年收入分别为62/69/74亿元，同比增长0.6%/11.2%/6.4%；归母净利润分别为18/20/21亿元，同比增长2.8%/6.4%/5.2%。
估值与评级：参考可比公司估值，给予公司26年PE 17x，对应目标市值313亿元，目标价435元，维持“推荐”评级。
风险提示：产品上线进度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。

主要财务指标：2025年营收62.05亿元，同比增长67.89%；归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%；毛利率93.9%，销售费用率33.6%，管理费用率6.6%，研发费用率14.3%。
预测数据：2026-2028年营收分别为62/69/74亿元，同比增长0.6%/11.2%/6.4%；归母净利润分别为18/20/21亿元，同比增长2.8%/6.4%/5.2%。