联心致远 瑞耀芯途

联瑞新材业绩稳步增长，主要得益于产品结构优化和高性能产品营收占比提升。公司是国内功能性先进粉体材料领域的领先企业，掌握火焰熔融法、高温氧化法、液相制备法等核心制备工艺，产品矩阵以硅基氧化物、铝基氧化物为主，具备显著的行业领先优势。公司持续研发突破，推出多规格、低CUT点的高端产品，如Lowα微米/亚微米级球形二氧化硅、新能源汽车专用高导热微米/亚微米级球形氧化铝等，高端产品营收占比稳步上行。预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.2/13.6/16.2亿元，归母净利润分别为2.9/3.7/4.5亿元，维持“买入”评级。

核心数据：

• 2025年业绩快报：营收11.16亿元（同比增长16.15%），归母净利润2.93亿元（同比增长16.42%）。
• 资产负债率：23.5%。
• 预计2025/2026/2027年营业收入：11.2/13.6/16.2亿元。
• 预计2025/2026/2027年归母净利润：2.9/3.7/4.5亿元。

研究结论： 公司凭借深厚技术底蕴和全链条自主创新，持续推动高端产品放量，技术壁垒与品牌护城河不断加固。未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

风险提示： 行业及市场变动风险、市场竞争加剧风险、市场开拓不及预期风险、研发失败风险。