地面战仍是大概率--全球经济和大类资产周报

美国总统讲话与伊朗冲突
美国总统发表全国讲话，承诺未来两到三周将对伊朗发动猛烈打击，要求其回归原始状态，并威胁同时摧毁伊朗所有发电厂。若未能达成协议，霍尔木兹海峡可能被其他国家控制。伊朗态度强硬，称战争将持续至敌人投降并感到永久悔恨，且不信任美国谈判诚意。美国增援力量预计4月10日抵达中东，地面战可能性高，可能采取蛙跳战术占领岛屿。阿联酋认为部分岛屿属于其领土。

全球经济展望
全球经济已在2025年四季度越过顶部区域，持续向下运行。麦格理警告冲突延续至6月概率高达40%，油价或冲破200美元。桥水达利欧认为中东“终极决战”取决于霍尔木兹海峡控制权，失守将动摇美元根基。布伦特原油飙升至141.37美元，创2008年以来新高，而布伦特期货仍低于现货，显示期货市场期待停火。花旗警示供应中断可能使油价飙升至180-210美元/桶。

美国经济数据

• 美国政府季度利息支出再创新高。
• 2月核心CP环比增长0.4%，物价持续上行。
• 2月PPI最终需求同比增长3.4%，环比劲增0.7%，通胀提速。
• 3月ISM制造业PMI物价指数飙升，显示成本向制造业传导。
• 2月初申失业金人数20.2万人，失业率4.4%，劳动力市场收紧。
• 2月职位空缺数下降36万个，解雇和裁员数上升。
• 2月零售和食品销售总额环比增长0.6%，创新高。
• 1月资本品进口金额1107亿美元，再创历史记录，再工业化提速。
• 3月欧元区制造业PMI小幅扩张，可能由军工产业带动。
• 印度3月制造业PMI快速放缓，受液化石油气短缺影响。
• 日本10年期国债收益率再创新高，显示央行加息压力增大。

大类资产配置

• 美国二年期国债回升，市场或开始交易衰退。
• 黄金价格回升，市场或转向交易滞胀。
• 美股仍是最大风险源，机构派发进入尾声，中东局势恶化会加速派发。
• 高通胀利空成长类指数，可择机进行沪深300对中证1000的股指多空套利。
• 国际资本加速从美国撤离，美国经济滑向滞胀概率剧增，叠加AI替代加速，纳指可能向下冲击引发抛售。
• WTI5月原油价格超过布伦特6月，显示现货原油高度短缺，油价不猜顶。
• 国内化工品期货宽幅剧烈波动，可操作性差，需等待中东形势明朗及供需关系清晰。
• 中东局势不明朗，A股仍具不确定性，可反弹时降低仓位，开立股指期货空单对冲，或卖出中证1000买入沪深300的价值差价交易。

风险提示

1. 美国对等关税的不确定性；
2. 中东地缘政治风险超预期；
3. 美国通胀上行幅度超预期。