行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

盈利能力显著改善，AI产品全面布局

2026-04-03 盖斌赫山西证券淘金曹艳平

事件描述：广联达发布2025年年报，全年收入60.97亿元（同比-2.28%），归母净利润4.05亿元（同比+61.77%），扣非净利润3.48亿元（同比+99.68%）；四季度收入18.03亿元（同比-2.20%），归母净利润0.94亿元（同比+152.87%），扣非净利润0.72亿元（同比+782.95%）。
事件点评：
- 盈利能力改善：营收承压主要受下游建筑行业结构调整影响；毛利率提升（达85.88%，+1.55pct），费用管控（管理费用率19.35%，-2.35pct；研发费用率27.54%，-0.98pct），净利率达7.27%（+2.91pct）。
- 业务表现：
  - 数字成本业务：收入47.79亿元（-4.16%），造价软件略降，工程数据、清标软件增长；毛利率58.33%（+22.46pct）。
  - 数字施工业务：收入8.46亿元（+7.58%），聚焦核心场景/客户，毛利率达58.33%（+22.46pct）。
  - 数字设计业务：收入0.71亿元（-21.04%），主推新产品，老产品收入下降。
  - 海外业务：收入2.40亿元（+18.18%），布局东南亚、中东、欧洲。
- AI布局：AecGPT大模型完成迭代，突破复杂场景推理与强化学习，已在设计、交易、成本等七大领域落地；围绕设计一体化（Concetto）、成本精细化（AI算量/组价/清标）、施工精细化（AI辅助决策/安全）深度布局AI应用。
投资建议：维持“增持-A”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.35/0.44/0.50，对应PE31.2/25.0/22.2，认为公司将在建筑业数字化转型中受益。
风险提示：下游客户需求不及预期、业务拓展不及预期、汇率波动、市场竞争加剧。