经营质量提升，产品多元化、业务全球化布局持续推进

公司2025年年报显示，全年实现收入521.07亿元，同比增长14.58%，归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%。经营质量提升，产品多元化与业务全球化布局持续推进。

产业板块多元化加速推进
传统优势产业稳固提升，新兴产业持续贡献增长。各产品线收入表现分化：起重机械收入166.37亿元（+12.52%），混凝土机械100.57亿元（+25.50%），土方机械96.72亿元（+44.99%），高空机械59.71亿元（-12.63%），其他机械和产品57.82亿元（+42.66%），农业机械35.42亿元（-23.84%），金融服务4.47亿元（-5.20%）。

全球市场纵深突破
海外业务高增长，2025年境外收入305.15亿元（+30.52%），占比58.56%（+7.15pct）。公司加速新市场布局（英国、韩国、摩洛哥），新增中小城市网点超40个，整合重点市场资源，优化全球网点布局。依托30余个一级业务航空港和430多个网点，构建高效全球销服网络，海外本土化员工约6000人，服务备件仓库220多个，产品覆盖170多个国家和地区。

财务表现
销售毛利率28.04%（-0.13pct），净利率9.32%（+1.58pct）。费用率方面，销售费用率8.71%（+0.53pct），管理费用率3.95%（-0.98pct），研发费用率5.56%（-0.53pct），财务费用率0.39%（+0.27pct）。经营性现金流净额48.74亿元（+127.53%），表现优秀。

研究结论
预计2026-2028年公司营业收入分别为603.84亿元、695.69亿元、797.30亿元，归母净利润60.28亿元、73.57亿元、88.14亿元，对应PE分别为13倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、全球宏观经济波动等。