25Q4归母净利13.1亿，同比+125%，继续看好油轮上行景气

中远海能2025年年报显示，公司整体业绩表现稳健，25年归母净利润40.4亿元，同比微降0.11%，但扣非归母净利润33.4亿元，同比大幅下降16%。主要原因是非经常性损益中处置船舶收益6.7亿元，而计提资产减值损失4.4亿元。分业务来看，外贸油运表现亮眼，25Q4毛利16.3亿元，同比+273%，其中原油、成品油、期租毛利分别增长376%、789%、10%，主要受VLCC和成品油轮运价上涨驱动；内贸油运毛利有所下滑，25全年毛利13.5亿元，同比-8.3%；LNG业务表现稳定，25全年归母净利8.95亿元，同比+10.4%；LPG业务毛利0.78亿元，同比+25%，化学品运输业务毛利0.48亿元，同比-9.1%。利润分配方面，拟每股派发现金红利0.38元，合计派发现金红利20.8亿元，股息分派率51%。华创证券继续看好油运行业中长期景气度，认为底层供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC和中东冲突带来的需求脉冲将驱动运价上行。基于此，上调26、27年归母净利预测至120、129亿元，新增28年预测为130亿元，对应EPS为2.19、2.37、2.38元，给予2026年15倍PE估值，目标价32.9元，上调至“强推”评级。风险提示包括需求不及预期、地缘政治事件等。