2024年年报点评：24年归母净利同比+19.4%，看好油运供需格局改善下景气度上行

2024年年报显示，公司实现营收232.4亿元，同比+2.2%，销售毛利率27.2%，归母净利40.4亿元，同比+19.4%。分季度看，4Q24营收61.0亿元，同比+9.8%，归母净利6.2亿元，归母净利率10.2%。费用端，财务/管理/研发/销售费用率分别为4.6%/4.6%/0.2%/0.4%，同比分别-0.6pct/+0.3pct/+0.1pct/持平。扣非后归母净利39.8亿元，同比-3.8%。

分业务结构看：外贸油运收入145.74亿元，同比+4.1%，毛利率24.6%，同比-5.0pct；内贸油运收入59.09亿元，同比-4.8%，毛利率25.0%，同比+1.0pct；LNG运输板块归母净利润8.11亿元，同比+2.66%；LPG和化学品运输营收分别2.06和3.14亿元，同比分别-18.6%和-19.1%。

公司分红比率为50.82%，每股股利0.43元，较23年提升0.08元/股，股息率3.8%。运力规模方面，油轮运力世界第一，共159艘2374万载重吨；在建油轮12艘236.4万载重吨；LNG运力50艘842万立方米，在建37艘663万立方米；LPG运力11艘4.26万立方米，在建2艘1.53万立方米；化学品运力8艘7.29万载重吨，在建1艘1.15万载重吨。

投资建议：预计25-27年营收分别为260、269、283亿元，同比增速11.8%、3.3%、5.3%，归母净利50.26、54.16、57.69亿元，对应PE分别为11、10、9倍。公司为全球油运龙头和中国LNG运输引领者，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：汇率波动、油运运价波动、地缘政治风险。