3月PMI数据解读：3月制造业PMI回升至荣枯线之上

3月制造业PMI回升至50.4，时隔2个月重返扩张区间，主要受春节后复工复产加快和需求恢复较快的影响。从分类指数看，生产指数和新订单指数均高于临界点，表明制造业生产活动加快，市场需求景气水平明显改善；原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点，显示原材料库存量降幅收窄，用工景气度回升，但原材料供应商交货时间延长。3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均持续高于荣枯线，且提高幅度较大，上游价格正在向下游传导，对下游制造业企业效益产生不利影响。

3月非制造业PMI小幅上升至50.1%，时隔2个月重返荣枯线之上，非制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指数上升，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于较高景气区间；但零售、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数仍低于临界点。新订单指数有所回落，投入品价格指数和销售价格指数持续上涨，从业人员指数和业务活动预期指数有所下降。

预测4月制造业景气小幅上升，非制造业景气也将小幅上升，行业进入旺季。投资建议：关注节后复工加快因素对制造业PMI的影响，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业较高景气度，以及原材料价格上涨对下游制造业企业效益的负面影响。风险提示：地缘政治恶化超预期、欧美经济衰退超预期。