核心观点与投资策略
“十五五”规划纲要中，新能源、交通、地下管道和AI相关的新基建建设将成为未来五年投资重点。在全球地缘政治动荡和AI技术革新的背景下，能源安全和AI基础设施的重要性凸显。我们通过对比“十四五”和“十五五”规划纲要，梳理出2026-2030年基础设施建设的侧重点，发现能源体系和传统基建建设被摆在更重要位置。
基于中美HALO策略的差异，我们提炼出更符合中国本土化配置的C.A.S.T.策略框架——Core Assets（核心资产）+ AI Infrastructure（AI基建）+ Stable Cash Flow（稳定现金流）+ Tech Moats（技术壁垒）。C.A.S.T.策略框架结合中国市场杠铃策略的核心思路，使得两端的投资逻辑更清晰：防御端依托央国企的资源禀赋与政策支持（C：核心资产）、以及现金流优势（S：稳定现金流），为组合提供防御；成长端受益于AI算力基建超级周期及国产替代（A：AI基建+T：技术壁垒），捕捉成长与弹性。
关键数据与研究结论
- 能源领域：非化石能源占能源消费总量比重的目标被放进了“十五五”规划的经济社会发展目标中，风光水核等清洁能源基地建设的重要性明显提高。预计2026-2030年中国将增加约2600太瓦时的电力，年均增长率为4.9%。
- 传统基建领域：高铁、普速铁路、高速公路、机场和港口建设仍是重点所在，都市圈轨道交通重要性显著下降。
- 新基建领域：尽管“新型基础设施”的排序有所下降，但算力、通信网络和数据中心等的建设仍将积极推进。
- 城市更新领域：政策重点落在地下管网建设改造和安居水平提升，都市圈建设重要性有所下降。
- 中美HALO策略差异：美国HALO交易的核心在于对存量资产稀缺性的再定价，而中国HALO交易则更多体现为对传统优势重资产与新兴科技成长股的价值重估。
- C.A.S.T.框架布局：防御端重点关注有色金属、能源、电力、交通运输等板块；成长端聚焦光模块、高端PCB、液冷散热、算力芯片与半导体等板块。
行业分析
- 电力行业：作为AI时代的能源底座，电力行业具备强核心资产属性和稳定现金流，同时受益于AI算力扩张和政策长期支撑，是杠铃策略中防御端的核心代表赛道。
- 通信行业：作为算力互联的物理底座，通信行业深度绑定AI算力基建超级周期与国产替代红利，是杠铃策略中成长端的核心代表赛道。
具体细分赛道
- 电力行业：变压器、特高压设备、配电端设备、储能电力电子。
- 通信行业：高速光模块、光纤与光器件、AIDC机房与算力租赁、液冷温控。
