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2025年报点评电池海外占比持续提升，积极布局商业航天

2026-04-01 东吴证券 Silent

2025年年报显示，公司营收76.3亿元，同比-23.4%，归母净利润-14.2亿元，同比-139.5%。电池销量约29.54GW，较24年同降12.5%。公司海外收入占比大幅提升至50.66%，成为海外电池核心供应商。TBC效率提升至约26.6%，钙钛矿叠层电池小面积效率达33.53%。公司与星翼芯能共建高效电池项目，并参股星翼芯能16.67%股权。上海复遥星河覆盖卫星研制全链条，公司积极布局商业航天。费用保持稳定，在手现金充沛。下调26-27年归母净利润预测至4.1/8.2亿元，新增2028年预测11.4亿元，维持“买入”评级。风险提示竞争加剧、原材料价格波动等。

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