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公司信息更新报告龙头业绩或已见底，高油价下炭黑龙头或受益

2026-04-02 开源证券娱乐而已

核心观点：研报维持对金益腾“买入”评级，认为公司业绩在2025年已见底，未来有望受益于高油价和动力、储能电池需求增长。
业绩分析：2025年公司业绩大幅承压，主要原因是炭黑行业景气度下降，上游煤焦油价格下跌且成本传导机制失灵，下游轮胎行业需求不足。公司2025年实现营业收入86.85亿元，同比-14.28%；归母净利润-4.63亿元，同比转亏。Q4单季度归母净利润为-2.52亿元。
关键数据：2025年煤焦油市场均价为3,348元/吨，同比-16.20%；炭黑平均价格为6,934元/吨，同比-16.98%；炭黑平均价差为1,911元/吨，同比-18.97%。2026年Q1，随着国际油价上涨，煤焦油市场均价环比+18.11%，炭黑平均价格环比+15.69%，炭黑平均价差环比+8.72%。
盈利预测：下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计分别实现归母净利1.06亿元、2.14亿元、3.29亿元，对应EPS分别为0.14元、0.29元、0.45元，当前股价对应PE分别为59.7倍、29.6倍、19.3倍。
未来展望：若未来油价持续高位，或有海外订单流入，看好公司作为炭黑龙头充分受益，业绩环比逐步修复。
竞争优势：公司大力发展各类特种炭黑，在青岛建有碳基材料研究机构、合肥设有特种炭黑后处理基地、布局锂电池用导电炭黑产能、辽宁建设复合母胶生产基地，具备技术优势和规模优势，有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。
风险提示：煤焦油价格大幅波动、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。