业绩快速增长，受益数据中心建设浪潮

联德股份2025年年报显示，公司业绩快速增长，实现营收12.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润2.28亿元，同比增长21.46%。其中，单Q4营收3.24亿元，同比增长31.12%；归母净利润0.5亿元，同比增长21.09%。工程机械部件实现快速增长，同比增长超40%；境外收入同比增长超20%。分产品来看，压缩机部件、工程机械部件、其他部件分别实现收入6.49、4.73、1.29亿元，同比增速分别为-0.30%、40.38%、18.94%。分地区来看，境内、境外分别实现收入6.17、6.33亿元，同比增速分别为6.87%、22.19%。毛利率同比提升1.94pct至36.35%，期间费用率同比提升0.61pct至13.37%。海外业务逆势增长，墨西哥工厂预计于2026年第二季度投产。受益数据中心建设浪潮，明德工厂正持续爬坡中。预计公司2026-2028年营收分别为15.94、19.42、22.74亿元，同比增速分别为27.10%、21.84%、17.06%；归母净利润分别为3.17、23.98、4.82亿元，同比增速分别为39.17%、25.61%、21.04%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为37.85、30.13、24.90，维持“买入”评级。风险提示包括行业景气度不及预期、新行业开拓不及预期、市场竞争加剧。