2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好

瑞达期货2025年年报点评总结

核心观点与关键数据

• 整体业绩：瑞达期货2025年实现营业收入12.27亿元，同比增长23.2%；归母净利润5.5亿元，同比增长43.0%，ROE达到17.7%，同比提升4.0个百分点。Q4归母净利润1.6亿元，同比增长44.9%。归母净资产36.5亿元，较年初增长26.1%，较Q3末增长17.5%。
• 分红政策：2025年末期拟派发每股股息0.41元，同比增长24.2%，分红比例34.7%，同比降低3.7个百分点。3月31日收盘价对应股息率为1.8%。
• 业务板块：
  • 期货经纪业务：收入7.3亿元，同比增长15.7%。手续费收入4.8亿元，同比增长19.8%；利息净收入1.3亿元，同比增长0.5%。新增客户1.4万户，其中机构客户769户。客户保证金规模200亿元，较年初增长61.6%，机构客户占比73.4%。
  • 资产管理业务：收入2.06亿元，同比增长81.3%。资产管理规模46.3亿元，较2024年末增长97.4%。
  • 建设运营业务：收入0.1亿元，同比增长535%。
  • 风险管理业务：收入2.6亿元，同比增长14.2%。衍生品交易新增名义本金396.73亿元。做市品种85个，累计成交额位居行业第三。
  • 投资收益：同比提升62%至9.9亿元，主要来自资管产品衍生金融工具收益增加。
  • 境外业务：收入0.32亿元，同比增长51.9%，主要受益于需求提升和高息环境。

研究结论与投资评级

• 盈利预测：结合公司2025年经营情况，小幅上调盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为6.8亿元、7.8亿元（同比增速+25%、+15%），新增2028年归母净利润预测为9.1亿元（同比增长16%）。
• 投资评级：当前市值对应2026EPE16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期。
• 国内期货市场监管政策变化。