2025年三季报点评：Q3归母净利润稳健增长，核心业务表现向好

瑞达期货2025年三季报点评总结

核心观点

• 瑞达期货2025年前三季度业绩表现稳健，归母净利润同比大幅增长42.2%，主要得益于核心业务板块向好，特别是期货经纪与资管业务收入增长显著。
• Q3单季归母净利润同比增长17.4%，但营业收入同比下滑13.9%，显示季度间业绩存在波动。
• 公司净资产持续增长，较年初和年中分别提升7.4%和2.6%。

关键数据

• 前三季度：营业收入16.2亿元（同比-2.9%），归母净利润3.9亿元（同比+42.2%），EPS 0.87元，ROE 12.6%（同比+2.8pct）。
• Q3单季：营业收入5.7亿元（同比-13.9%），归母净利润1.6亿元（同比+17.4%）。
• 收入结构：手续费及佣金净收入3.5亿元（同比+26.6%），其中期货经纪+21.6%，资管业务+78.4%；投资收益+公允价值变动损益合计3.7亿元（同比+36.8%）；其他业务收入8.1亿元（同比-20.4%）。
• 成本结构：营业总支出同比-15.9%，主要受其他业务成本下降影响（同比-21.0%）；信用减值损失1188万元（同比+329%），主要因计提应收货币保证金坏账准备增加。

研究结论

• 公司盈利能力显著提升，核心业务表现向好，但季度间收入波动较大，需关注未来业绩稳定性。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.3/6.2/7.0亿元，同比增速38.9%/16.9%/12.9%，当前市值对应2025E PE19x。
• 维持“买入”评级，但需警惕大宗商品价格波动和国内期货市场监管政策变化等风险。