化工日报：中东负荷低位，EG主港去库拐点已现

核心观点

市场分析方面，昨日EG主力合约收盘价上涨8.96%，现货价上涨9.89%，主要受沙特朱拜勒工业区遭到打击消息影响，导致EG进口缩减预期发酵。近期海外乙二醇装置负荷下降明显，沙特开工率降至近年最低水平，进一步影响我国4-5月进口量。生产利润方面，乙烯制EG毛利为-275美元/吨，煤基合成气制EG毛利为440元/吨。库存方面，MEG华东主港库存环比下降，主港到港量大幅下降，预计库存继续下降。

关键数据

• EG主力合约收盘价：5706元/吨（+469元/吨）
• EG华东现货价：5610元/吨（+505元/吨）
• EG华东现货基差：63元/吨（+2元/吨）
• 沙特乙二醇开工率：44.2%
• 中东乙二醇开工率：45.4%
• 中国乙二醇进口依赖度：25%
• 2025年中国自中东进口乙二醇占比：66%（约512万吨）
• 乙烯制EG生产毛利：-275美元/吨
• 煤基合成气制EG生产毛利：440元/吨
• MEG华东主港库存：103.4万吨（环比-4.1万吨）

研究结论

国内供应端因原料供应稳定性担忧，乙二醇负荷下降；进出口方面，海外装置负荷下降，4月中东货源面临阶段性断档，进口到港量预计明显回落，去库成为现实，同时我国EG出口询盘增加。需求端，聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，但刚需采购维持。若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。

策略

单边：谨慎逢低做多套保。关注霍尔木兹海峡通行情况以及乙二醇装置变化。

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期。