2025年报点评：量价齐升推动业绩高增，26年有望持续高增

2026-04-01 朱洁羽,曾朵红,余慧勇东吴证券陈曦

事件与业绩表现：公司发布2025年年报，全年实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润1.98亿元，同比增长70.30%。单季度来看，2025Q4营业收入2.09亿元，同比增长28.56%，环比下降0.7%；归母净利润0.47亿元，同比增长25.82%，环比下降10.53%，主要因Q4费用增加。
业绩驱动因素：绝缘材料与成型件业务量价齐升，推动业绩高增。2025年绝缘板材/绝缘成型件收入分别同增22%/68%，高价值成型件占比从34%提升至42%，毛利率分别提升6.1pct/3.9pct。公司期间费用管控良好，销售费用率下降至1.22%，研发费用率提升至2.88%。
产能与市场布局：长沙宁乡二期产能于2025H2顺利投产，2026年有望充分释放满足高增需求。公司积极推进海外市场，2026年初设立香港子公司推动全球化布局。
盈利预测与投资评级：略微下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.35/4.78/6.47亿元，同增69%/43%/35%。维持“买入”评级，考虑行业需求旺盛及产能释放下业绩有望持续高增。
风险提示：竞争加剧、需求不及预期。